横店东磁：磁性材料霸主向新能源进军

2010年01月15日 13:54
来源：东海证券研究所 作者：袁琤

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国内磁性材料龙头。横店东磁是国内最大的磁体生产企业，也是全球最大的磁体生产企业之一。公司永磁2008年产量约7万吨，全球第一；软磁体产量约2.7万吨，国内领先。目前公司永磁和软磁的收入各占一半左右，产品有50%面向出口。

收入复苏明显。金融危机后，外需的减弱对公司的造成一定影响，最低点09年一季度的收入只有2.3亿，而三季度达到3.96亿，估计四季度与三季度持平。2009年的11月为止，公司永磁和软磁产量分别下降20%左右。随着全球经济的复苏和内需市场，还会进一步复苏。

产品结构调整。公司软磁方面受益于消费电子市场，要好于永磁的情况。镁锌偏转由于CRT市场收缩下降明显；而高导和镍锌是公司未来发展重点。永磁方面喇叭磁占比将下降，逐渐退出低端产品；而微波炉磁由于占据80%左右的垄断地位，稳定发展；电机磁瓦是未来发展重点，现在只有10%的全球市占率，未来提升空间巨大。

太阳能单晶电池片项目。公司的竞争优势：精细的生产管理和优秀的成本控制。公司地处东阳，发展磁性材料之时，一无技术优势、人才优势，二无地理优势，凭借踏实肯干的精神和精益求精的生产管理，做到磁性材料老大，电池片领域的竞争和模式与磁材类似，我们相信公司也可以复制优势。公司可研报告显示，假定单晶硅太阳能电池片售价为10元/w，则2012年满产可实现收入10亿元，净利润9468万，eps0.23元。

盈利预测。我们预测公司2009年和2010年的EPS分别为0.42元和0.52元，基于公司良好的基本面和未来在新能源领域的发展前景，给予增持评级，目标价格18.77元。

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