股指期货：输了钱不割肉 是要被市场抹杀掉的

2010年01月16日 03:53
来源：21世纪经济报道 作者：刘宏刚 王大军

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刘宏刚 王大军

山雨已来。

对于有意参与股指期货的一众机构及个人投资者来说，厉兵秣马的最后时刻已经到来。而自中国金融期货交易所(下称中金所)2006年10月30日正式推出股指期货仿真交易起，一批对新生事物有着敏感嗅觉的投资者便已未雨绸缪，开始在这一演练场上排兵布阵，为期待中的真刀实枪交易积累宝贵经验。

从技术上看，股指期货仿真交易近乎复制了实盘交易，为投资者提供了极佳的操练机会，但仿真交易并不能完全复制实盘交易的市场环境和投资心态，这也就决定了：在即将到来的股指期货交易中，依然充满了未知和全新的体验。

请看本报记者对于这些参与人士及参与机构的采访。

“50万资金最多3手”

“风险太大了”， 供职于北京金融街一家投资公司的任杰(化名)对记者如是概括他参与股指期货仿真交易的体会。

早在2007年底，之前曾有过丰富的商品期货交易经验的任杰就成为了中金所股指期货仿真交易中的一员。他设定了100万资金做模拟投资，为是时呼声渐高的“股指期货开闸”热身。

尽管已经熟稔于商品期货的交易规则，但任杰在参与股指期货仿真交易的过程中还是感受到了很大的不同：较之众多的商品期货品种，以沪深300指数为合约标的股指期货不仅资金门槛高，而且波动巨大。

按照中金所发布的《沪深300股指期货合约》，股指期货交易以指数点报价，最小变动价位为0.2点指数点，交易报价指数点须为0.2点的整数倍，合约乘数为每点300元，合约最低交易保证金标准为合约价值的10%，交易单位为“手”

以1月15日沪深300指数的收盘点数3482.74点计算，一份“沪深300股指期货合约”的价值为3482.74×300=1044822元；投资者要参与的话，最低需要交易保证金1044822×10%=10448.22元；投资者要参

10万元一手，这是一个什么概念？国务院已于1月8日原则同意推出股指期货品种，市场盛传在监管部门已制定的投资者适当性制度中，将最低开户资金基本确定在50万元。

任杰称，50万元只能买5手，但由于标的价格的变动不居，一般是不能满仓的，需要预留资金进行补仓操作，从商品期货的交易经验看，超过半仓都很容易爆掉，所以，拥有50万元资金的投资者，只能买2手，最多3手。照此来看，参与股指期货的投资者至少要有200万-300万资金才不至于捉襟见肘。

除了价钱“贵”，股指期货的波动也远较商品期货为烈，沪深300指数有时候一天的波动在100点左右，每一点对应的合约乘数是300块，在这一点上，农产品和黄金期货都难以望其项背。

“在2008年上半年的一天，我账户上的资金在早盘时被放大到了1.5倍，但由于沪深300指数波动很大，当天不但折掉所有账面盈利，最终还赔进去几十万，股指期货不像股票，套牢了还有望通过长期持有等待解套”，任杰称，小投资者尤其是缺乏商品期货经验的投资者要慎重参与。

“1000万四天蒸发”

显然，尽快熟悉交易规则和做好风险防控是试图成为参与股指期货交易者的首要功课。

天狼50证券分析软件总设计师陈浩对记者表示，和做股票不同，在股指期货上输了钱不割肉，是要被市场抹杀掉的，这主要源于股指期货与股票市场的两个不同，一是当日无负债制度，一是到期交割制度。其表示，缺乏商品期货交易经验的投资者，可以在仿真交易上熟悉这种全新的交易纪律。

而谈及风险控制，中谷期货一位风控部经理对记者表示，对于单个投资者来说, 在交易过程中一定要保持冷静清醒的头脑，始终把风险控制放在第一位，使情绪波动带来的干扰减少到最小。做到首重防守，纪律严明，才能保证长期生存。

首先，对于参与股指期货交易的客户而言，应把资金管理和行情预测放到同等重要的位置，该风控经理表示，那些失败者的教训主要是交易策略不清晰和资金管理不当，可见这两个工作的重要性不容忽视。参与股指期货交易时，一定要做好资金管理。

中谷期货一位王姓投资者初期经历过孤注一掷的教训惨痛。该投资者有过股票交易经历，习惯满仓操作，开通股指仿真交易初期，遇上2007年十一后一波大行情，遂入金1000万进行全仓操作，但在2007年10月17到22日四个交易日沪深300指数遭遇连续重挫的行情中，客户资金全部亏损被公司强平。

在吸取了惨重教训后，他的风险控制意识深入交易的每一个细节。规定每次交易开仓比例不能超过20%，单次损失比例不能超过该笔交易总资金的5%，所有的入市交易均设置止损标准。

中谷期货另一位客户林先生也在仿真交易初期，出现了多次输去全部筹码的情况，即使在后来操作经验相对成熟后,他还是在短短几日之内出现了权益损失近40%的动荡经历，“投资者一定要逐步悟出风险管理的重要性。

林先生接受本报记者采访时指出，时刻要牢记要克服交易过程中随意性，永远将风险控制放在首位。“通过制订投资计划、事中执行、事后检验中不断完善自己的交易体系，做到理性参与。学会止损对于提高投资者的交易收益是非常有益的。

陈浩称，股指期货需要平稳上市，不管是管理层也好，还是投资者自己，首先不要把自己的风险放到很大，不能使投资者从一开始的10万人，一点点亏损，到最后只剩下少数人在参与这个市场，其他投资者最终都被抹杀掉了。

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