闲话融资融券和指数期货

2010年01月16日 08:07
来源：中国证券报－中证网

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□海康人寿投资部经理 刘思恩

融资融券和指数期货的细则，估计至少要二季度后才会明朗。因为不明朗，所以可以讨论的东西才多，讨论起来也比较轻松自由，尤其是有利益牵扯的某些机构不会来抢夺话语权。

令人感到有兴味的是，到底哪些机构可以被允许涉水这个创新领域(不是指经纪业务，而是自身的参与)。而这些机构的需求、动向又是如何，会对股票本身的估值产生怎样的影响？

目前绝大多数基金，以及保险公司，由于其投资受到行业规章和产品契约的限制，几乎不可能从事金融期货投资。

或许在不久的将来，他们会被允许做空，以在一定阶段减少其股票仓位的风险，或者进行套利。但是，基本可以肯定的是，这些机构及其管理的大多数产品和账户，不可能被允许进行融资放大杠杆，或者在指数期货上做多，因为这样会提升其原有投资组合的风险。

尝试创新业务的机构，尤其是做多的力量，可能来自于券商，或更有可能的是，来自私募投资公司和民间投资。他们的力量到底有多大，暂不得而知。但是从长线而言，多头们背后有不断创造真实财富的上市公司，以及上市公司与生俱来的高价融资渴望，这是他们最为坚强有力的依靠。

当然空头也不会完全是乌合之众。以前打压股价，是为了保存未来的做多力量，或者是某些恶庄为了降低建仓成本，清理浮动跟风盘，所以说来说去，做空最终是为了做多。但是未来有了融券机制和指数期货后，做空可以带来直接的利润，所以空头代表的利益团体将比以往更为壮大。

比如，以前有些民间财务高手喜欢挖掘上市公司财务报表的漏洞，有了做空机制后，他们可不可以先融券做空，再发表文章呢？

不过，由于中国股市担负的责任，目前看来依然是融资大于资源配置。所以，融券和做空指数的力量，将在未来遭到舆论、政策的较多歧视和压制，这在其他国家和地区的股市里，似乎也是一个普遍规律。

另外，在健康稳定的社会环境下，长线而言社会财富总是不断增长的，也会反映到股市里。因为这些原因，所以曾看到欧美股市的投资高手建议：普通投资者永远不要做空头。笔者想再加一句：有人生智慧的投资者，不妨永远不要碰融资融券和指数期货。

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