价值投资将随期指一起飞翔

2010年01月17日 22:25
来源：投资者报

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它既享受着无上的尊荣，却又遭遇了无尽的质疑；它被誉为时间的玫瑰，但又因枯萎而惨遭遗弃。现在，因为股指期货和融资融券的刺激，它将复活，重新绽放。它既就是巴菲特所信奉的投资理念，也是彼得·林奇赖以战胜市场的法宝——价值投资。

2010年1月8日，证监会发布消息，国务院原则同意开展融资融券业务试点和推出股指期货品种。毫无疑问，这既是中国资本市场的历史性时刻，也是价值投资在中国的复活之日。因为融资融券和股指期货不仅会进一步完善基础性制度，而且还为价值投资打开了一道大门。

作为一种投资哲学，价值投资早在1934年就被格雷厄姆提出，随后通过其忠实信徒巴菲特和彼得·林奇的成功践行得以风靡全球，并于七八年前开始流行于中国大陆。遗憾的是，这套投资哲学非但不能与中国市场水乳交融，反而使诸多信奉者折戟沉沙。作为中国的价值旗手，但斌在2008年的惨败，更让价值投资蒙上了挥之不去的阴影。

更多的基金经理，虽然也极其仰慕价值投资，但在实战之中，却又一次次身不由己地陷入追涨杀跌的征途，其疲于奔命之态，丝毫不逊色于一般散户。

此种现象使投资者满腹疑惑：为何？价值投资的中国践行者，总是成为失败的代名词；为何？被国外市场反复证明行之有效的理念，却在中国市场成不了主流。

究其原因，主要在于中国资本市场缺少做空机制，没有像股指期货这类套期保值的工具，唯有上涨才能获利，从而导致“单边市”大行其道。

在此种市况下，即便明明知道市场积存了巨大的泡沫，明明知道股价正在严重背离其价值，投资者也只能通过不断买涨获利，而当上涨无法为继时，人们只能通过卖出远离风险。刚刚过去的几年，沪指从998点到6124点，再从6124点到1664点，悲剧如此发生。

不过，随着股指期货和融资融券的引入，“单边市”已经宣告结束，一个双向交易的新时代正在开始。在这个时代，价格发现功能将得到康复，这不但可以防止严重的股价泡沫，也可以避免过度的价值低估，客观上必然减少股指的非理性波动，推动中国市场向价值投资的转型。

所谓价值投资，其核心宗旨就是理性投资。道理很简单，就是用低于内在价值的价格买入股票，然后在市价高于真实价值时卖出，它可以为我们指明哪些股票具有投资价值，同样重要的是，它也能告诉我们应该远离哪些股票。

在金融投资的历史上，巴菲特对价值投资的成功运用，使其财富以滚雪球的方式越积越厚。而彼得·林奇13年700倍的财富神话，同样源于他对价值投资的深刻理解。

其实，价值投资并不神秘，它既不是严厉的清规戒律，也不是刻板的教条主义，更不是天才的专利，它是一种简洁易懂的投资理念，而且可以为一般人所掌握。正如巴菲特曾经说过的那样，只要有普通人的智商，你就可以成为一名成功的价值投资者，再高的智商便是浪费。

当然，这并非市场里唯一的投资理念，技术分析和内幕消息，同样可能让你抵达财富的彼岸。但是，技术分析并不可靠，事后解释倒是丝丝入扣，事前依此决策则成败参半，至于内幕消息，更只是属于市场少数派的专利，且极易沦为监管的对象。

而对大多数投资者而言，真正可以做到的，就是像巴菲特那样，拿起价值投资的武器，绕过涨涨跌跌的迷离K线，避开信息不对称的复杂陷阱，去战胜瞬息万变的市场。这并不需要投资者成天竖起耳朵道听途说，只要坚守价值投资的基本原则，按照这套方法去指导投资，其实每个人都可以成为巴菲特。

细心的读者会发现，其实《投资者报》一出生就在宣扬这些基本理念，我们希望能给投资者带来真正的价值福音，而不是怂恿投资者走入歧途。

之前，由于中国市场本身存在的缺陷，价值投资很难找到容身之所。现在，随着股指期货和融资融券的推出，我们坚信，价值投资的春天正在来临，未来的市场里，将会有越来越多的投资者加入这一阵营。