上投摩根：2010年在震荡中把握行业轮动机会

2010年01月18日 01:11
来源：中国证券网－上海证券报

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上投摩根

上周对市场影响最大的消息，就是央行宣布上调金融机构存款准备金率50个基点。市场对此的反应是快速下跌而后又慢慢走稳。作为普通的投资人，在央行这一举措背后我们该解析到哪些信号，对市场的走势，我们又需要读懂些什么，由此获得一个比较清晰的投资思路呢？

对于央行的举动，我们可以读出一个预期与一个意外。首先，随着经济重新步入稳定增长轨道，CPI逐步回升，2010年收缩流动性其实早在市场预期中。但多数人对央行上周宣布上调存款准备金率都表示意外，因为这一举措在出台时间点上早于市场预期。背后是什么原因呢？从最新公布的12月进出口数据我们可以看出，去年对GDP贡献为负的三驾马车之一的出口，目前恢复强劲，甚至超市场预期，这再度巩固了市场对经济复苏的判断。所以，从另一个角度来解读，央行早于市场预期上调存款准备金率，也表明监管层对实体经济复苏的信心。从实际影响来看，央行此举大约回收3000亿流动性，有利于控制信贷单季度过度投放，对市场的心理影响大于实际，有利于控制信贷单通胀预期。

回到市场走势来看，央行宣布消息后大盘下跌，主要是由于上调存款准备金比率比预期要提前，它反映了央行对一季度信贷发放过多的担心，因此，银行、大宗商品等板块的跌幅都比较大。但中长期来看，2010年中国经济在出口复苏和消费拉动下，GDP增幅会明显高于09年，实体经济的复苏将给市场提供一个很好的基本面支撑。

总体而言，上周的市场走势似乎已经初露端倪，2010年的市场将是一个宽幅震荡市，投资人要善于把握行业轮动的结构性机会。从投资基金的角度而言，主动管理型基金比较适合2010年的投资。