私募或是主要参与者

2010年01月18日 03:40
来源：第一财经日报

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记者发自北京

股指期货的推出，被许多人认为将开启全面的机构博弈时代。但《第一财经日报》记者在采访中发现，对于未来机构对股指期货业务的介入程度，业内人士更看好私募基金的参与。

公募基金参与有限

“公募基金有仓位限制，还有风控限制，对股指期货的参与度有限。”一位总部位于北京的公募基金高管对本报记者表示。在他看来，股指期货可能对于私募基金的意义更大。“从国际上来看，共同基金参与股指期货的也很少，私募性质的对冲基金是股指期货等金融衍生品的主要参与者。

但是，国内的做空机制缺位已久，对于目前多数出身于公募基金，习惯于依靠做多来赚钱的私募基金经理们来说，股指期货对他们来说，也是一个比较陌生的东西。

一位总部位于北京的私募基金经理向本报记者表示，按照他的粗略感觉，股指期货在私募基金中也不会得到更广泛更全面的运用。“股指期货的对冲机制主要是建立在一个系统的基础上，做多和放空的头寸都需要经过计算，属于定量化基金。在华尔街，一般是数学系出身的人更热衷于这种操作方法。利用系统去捕捉波段机会，不看基本面。而国内基金行业，不管公募还是私募，主要投资方法还是经验投资，依靠对基本面和个股的判断来进行操作，巴菲特这样的思路在国内很有市场。

擅预测大盘者占优

而除了对冲基金之外，股指期货对私募基金的另一个意义就在于对指数的准确判断可以带来收益。私募基金云程泰总裁魏上云就对本报记者表示，股指期货对不同操作风格的人意义不同，对善于预测指数的私募基金来说，以往看空市场时只能选择清仓或者空仓，来避免或减少亏损，但未来股指期货时代则可以选择做空指数来获利。“但我一般从不预测短期大盘，所以股指期货对我们来说意义不大。”魏上云表示。

但是，通过预测大盘来参与股指期货交易本身也有一定的风险。因为即使最成功的预测者，也有可能面临股指期货短期便能集聚的巨大风险。

“做空是把双刃剑。”上述北京私募基金经理表示，“一般对大盘的预测都是一个趋势，在你看空的时候，短期内可能涨势还是会维持。和空仓相比，股指期货的杠杆和每日补仓的机制会给在此时做空的人造成实际的亏损，即使后来你看对了大盘，也不一定能坚持到正确并获利的时候。

新华基金一位人士指出，股指期货和融资融券的推出，对市场参与者的影响更多将来自投资组合方式的丰富，各种新的避险对冲组合投资方式将出现。从这个角度说，股值期货的推出对于基金等机构投资者的利好将明显大于个人投资者。

“可以预计的是，机构投资者肯定会推出基于多空机制上的避险组合、获取超额收益的阿尔法组合以及一些更加复杂的对冲组合产品，市场上可选择的投资理财产品将会极大丰富。这样，像基金这样的机构投资者的专业团队优势将更能得到发挥。”上述新华基金人士表示。