股指期货融资融券点燃券商交易所基金销售热情

2010年01月18日 07:29
来源：中国证券报－中证网

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□本报记者余?�北京报道

尽管2009年基金销售中的券商占比有较大幅度上升，但和逾千亿元的券商佣金收入相比，证券公司基金销售收入仍然只是“毛毛雨”。不过，这一情况随着未来股指期货和融资融券的推出或将发生改变，由于交易所基金可以和股指期货组合套利，还可以作为融资融券的抵押品，券商基金销售的热情将极大提高。

交易所基金地位提升

“随着股指期货和融资融券的推出，交易所基金的价值必然被投资者重新发现。海通证券首席基金分析师娄静表示。深交所总经理宋丽萍在去年底举办的深圳基金大会上也表示，融资融券和股指期货推出后，在交易所交易的基金可能成为融券标的和股指期货对冲风险的金融标的，从而在产品创新方面获得更多优势。

在一直推动交易所基金发展的银河证券基金研究中心负责人胡立峰眼里，两大金融衍生工具的推出更似“天降甘霖”

他以ETF为例，由于ETF以股票申赎机制代替了现金申赎机制，因此其投资组合中标的指数成分股的比重可以突破传统基金流动性管理中的上限规定，从而以更高的权重配置成份证券，有利于在基金净值变化与指数收益间保持稳定较低的跟踪误差。“因此其与传统开放式、封闭式基金相比，ETF更易于与股指期货等进行组合投资，实现对冲性保值策略。”胡立峰说。

封闭式基金同样将受益于股指期货的出台，投资者可以通过买入封闭式基金，卖空股指期货来实现套利。娄静表示，尤其对于到期日较近的封闭式基金，由于折价回归的收益相对较高，将吸引大量套利资金的涌入。

在融资融券业务中，交易所上市基金由于可以充抵一定比例的保证金，更将吸引不少投资者的“眼球”。按照《融资融券交易试点实施细则》中的规定，交易所交易型开放式指数基金(即ETF)的折算率最高可达90%，其他上市证券投资基金如封闭式基金、LOF基金等折算率最高不超过80%，而上证180指数成分股的折算率最高才不超过70%，其他股票折算率最高更只有65%，显然交易所基金作为融资融券抵押品的效率更具吸引力，相应地提升交易所基金的投资价值。

券商销售动力增强

一直以来，券商都是交易所基金销售的主力军。但由于目前我国市场上的交易所基金数量较少，无论与普通开放式基金相比，还是与股票相比，交易所基金都处于弱势地位，所以销售交易所基金对于券商来说仍是“边缘业务”。举例来说，券商营业部通常都会配备专门为股民服务的人员，提供一些炒股建议，但对于销售交易所基金以及指导投资者投资基金，配备专人的营业部数量还不多。

随着融资融券和股指期货的出台，不少券商开始考虑增加这方面的服务。“我们肯定会加大这方面的服务力度，一方面为投资者普及相关知识，另一方面设计更多的基金组合供投资者选择。”胡立峰表示。

娄静也认为，过去券商基金研究人员更多的是帮助基金公司销售开放式基金，因为开放式基金对于基金公司做大规模有直接推动力。相反，交易所基金大多规模封闭，基金公司在结束发行后并没有很大动力进行营销推广。而未来交易所基金地位提升，交易量也将随之骤增，这块业务将成为券商收入新的增长点。

不过，由于目前投资者对于交易所基金的接受程度不高，如何引导投资者熟悉交易所基金成为一些券商下一阶段的工作重点。“我们最近就准备做一个ETF沙龙，向一些大客户介绍上证50ETF。只有把ETF推荐给那些熟悉它的投资者，才能起到事半功倍的效果。”北京某中型证券公司营业部营销总监对记者表示。