门槛50万谁会成为股指期货的主力

2010年01月19日 15:20
来源：新民晚报

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连建明

随着中国证监会发布《关于建立股指期货投资者适当性制度的规定》征求意见稿，以及中金所发布相关操作指引的征求意见稿，股指期货的具体操作办法浮出水面。总体来看，门槛很高。简单来说，有钱、又有期货操作经验的人才能参与这个游戏，大部分普通散户只能做看客。那么，这样的股指期货推出后，对市场会有什么影响？

进入门槛：50万元

中国证监会上周末发布了《关于建立股指期货投资者适当性制度的规定(试行)(征求意见稿)》，公开向社会征求意见。所谓适当性制度，就是充分考虑股指期货的产品特性和风险特征，体现将适当的产品销售给适当投资者的理念，并非人人都能参与股指期货的交易。与此同时，中国证监会上金融期货交易所还发布了《股指期货投资者适当性制度操作指引(试行)》等规则，明确了进入市场的门槛。

中金所发布的“操作指引”，明确了进入股指期货的一些硬指标，对于自然人，需要满足3个条件才能开户：首先，是保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元；其次，在在投资经验方面，股指期货仿真交易经历或者商品期货交易经历要求，客户须具备至少有10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录或者最近三年内具有至少10笔以上的商品期货成交记录；最后，自然人应具备股指期货基础知识，现场测试成绩达到80分以上，并通过期货公司的综合评估。

未来机构会占据主流

很显然，股指期货的门槛非常高，要求之高超过了以往任何一个市场。从资金来看，50万元以上的投资者在股市中比例本来就很低。光这一条，就把大多数小散户拒之门外。加上还需要有过期货操作经验，从人数上说，可以参与股指期货的人不多，只是占目前股民队伍中的一小部分。

证监会有关人士表示，这个制度是为了保护投资者，特别是中小投资者的合法权益，提示投资者审慎参与股指期货交易，有效避免投资者盲目入市。

这样，可以预计能够参与股指期货的人数量不多，目前证券市场的两头一时都进不了市场。一方面，中小散户难以入市，另一方面，目前市场实力最强的机构——基金恐怕一时也不一定能入市。因为基金要进入股指期货市场，需要修改契约，目前大部分基金发行时候的约定，并没有买卖股指期货这一条，现在基金大规模介入股指期货的可能性并不大。

因此，可以预期，股指期货刚推出的时候，参与市场交易的恐怕以中大户投资者为主。但是，从长期看，这一局面会发生变化。昨天，瑞银在上海举行了大中华研讨会，瑞银集团董事总经理中国证券部总监袁淑琴在评论股指期货时认为，股指期货的推出将增加A股市场的深度，会促使更多的机构投资者进入股市，因为股指期货可以作为机构投资者的套期保值工具，改变原来的单边市格局。原来的单边市只能做多，风险很大。现在有了风险管理工具，可以实现风险与收益的分配平衡。这样，包括社保、企业年金这些机构都可以更多地进入股市。而海外投资机构有了套期保值工具，进入中国A股市场的力度也会更大。

所以，袁淑琴认为股指期货推出，不会改变股市的趋势，但长期看，可以促使更多的机构投资者进入股市。也就是说，未来股指期货将会成为机构套期保值的工具，机构会在这个市场中占有较大的市场份额。