业内：12%保证金履约标准利于期指平稳运行

2010年01月21日 01:34
来源：证券日报作者：朱宝琛

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随着中国金融期货交易所“重塑”股指期货交易规则，股指期货的推出速度显然也正在加快。

19日向社会征求意见的交易规则及其实施细则修订稿和沪深300股指期货合约。这距离《股指期货投资者适当性制度实施办法(试行)》征求意见出台才不过5天时间。根据19日公布的征求意见稿，股指期货最低交易保证金的收取标准由10%提高至12%。

“按照市场惯例，期货公司对客户的保证金比例还要在交易所水平上再上浮几个点，这意味着将来股指期货最终的保证金门槛会更高。”上海一家期货公司营业部相关人士对记者表示，如果按期货公司上浮保证金5%，近月沪深300仿真合约3600点左右的报价来计算，规则修改前，投资者购买一手沪深300股指期货合约需要16.2万元，修改规则后则需要资金18.36万元。

此前，中金所发布的股指期货投资者适当性制度已经规定了50万元的保证金门槛，此次将保证金从10%提高到12%，业内人士普遍认为，这将会大大降低股指期货的风险程度，起到保护投资者的作用，有利于股指期货的平稳运行。

鲁证期货副总经理李喜生对记者表示，保证金从10%提高到12%，主要还是为了控制交易风险，因为保证金越高，风险就会越小。至于在具体操作过程中，并不会对客户的交易产生太大的影响，只是资金利用率会有所下降。

记者昨日在北京一证券公司营业部采访时遇到了一位参与仿真交易的投资者表示，他表示，目前的仿真交易早就采用15%的保证金了，部分合约甚至高达18%。“最低交易保证金从10%提高到12%，会使资金使用率有所下降但还是可以接受的。

“虽然自己的资金高于50万元，但我既没有做过期货，也不知道股指期货推出后情况会怎样，所以目前没考虑参与。”另一位有多年炒股经验的投资者如实对记者表示。

业内人士称，目前有很多想要参与股指期货的投资者都没有进行过期货交易，因此监管层提示不能满仓交易，如果保证金收取比例过低，投资者满仓交易的话，那么很快就会被强行平仓。保证金的提高，把一些不成熟、风险承受能力较差的投资者限制在交易所外，降低这一新兴品种的风险度。

银河期货分析师赵炜认为，作为最低保证金的比例，交易所一旦给出基础，各期货公司根据自身情况尽管有所提高和调整，但由于竞争和其他意识观念的不统一，就会形成高低不一的情况。而合约设计的基础变量，沪深300指数数值的波动在极端情况下，很可能超过10%的振幅限制，在超过15%的振幅过程中，由于这种保证金标准不一的样本存在，很可能被部分资金操纵，采取这种履约价差进行套利和驱动型交易，导致市场风险。而12%的保证金履约标准，根据统计学公式测算，以12%为基础，再加上个期货公司调整部分，就可以弥补可能存在的制度性价格缺陷，从而规避市场风险。