基金经理：通胀超预期制造业利润受挤压

2010年01月22日 17:52
来源：经济观察网作者：廖颖

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经济观察网记者廖颖 1月21日，国家统计局公布去年12月份和2009年全年宏观经济数据。从公布的2009年GDP(国内生产总值)数据来看，今年一季度GDP比上年同期增长6.2%，第二季度GDP增长7.9%，第三季度GDP增长9.1%，第四季度GDP增长10.7%。

国联安基金指出，经济的增速呈现逐季回升的“V”形反转走势，尤其是去年四季度，GDP(国内生产总值)出现了两位数的高速增长，中国经济重新回到快速增长的轨道。

国联安基金分析，从拉动经济增长的“三驾马车”来看，虽然投资增速从去年四季度起逐月回落，但是绝对数字依旧很高。2009年全年的城镇固定资产投资增速为30.5%，预计2010年投资增速将会“降中趋稳”，全年保持在25%左右。

此外，值得一提的是，出口增速在去年12月份出现当年年内首次转正。国联安基金公司认为，随着海外经济的复苏和补库存的延续，预计出口环比(比上月)向好的趋势在今年一季度有望持续。经济数据还表明通胀预期增强，但是通胀依旧比较温和。

数据显示，2009年全年居民消费价格(CPI)比上年下降0.7%;当年11月份同比(比上年同期)涨幅由负转正，当月上涨0.6%;当年12月份上涨1.9%。

泰达荷银基金认为，2009年12月份通胀出现明显的跳升，特别是上游原材料价格涨幅超越CPI增速，增速超预期。这将会压缩制造业的利润空间，并使全社会的通胀预期进一步增强。

通胀预期增加了基金对加息的预期。天治基金公司昨天称，基于目前的宏观经济形势，2010年国内经济增速达到9.5%，其中投资增速为23%，消费增速为17%，出口增速为20%，CPI增速全年为3.5%;基于较高的通胀压力，加息可能提前，二季度加息的可能性很大，预计全年加息2次左右。

不过，多数基金公司认为，CPI的上涨主要由食品拉动，恶劣的严寒天气使得蔬菜价格出现了快速上涨，但猪肉和粮食上涨温和，预计未来发生高通胀的可能性不大，随着天气的好转，蔬菜价格应会出现比较明显的回落。

对于经济增长与通胀可能并存的情况，博时平衡配置混合基金经理皮敏认为，GDP的“保八”从之前的经济运行中已基本确定，当前的主要问题不是“保八”从而是注意观察经济是否有过热的苗头。

他提出，CPI在短短三个月内从负增长变为快速上升，证明了市场的通胀预期正在逐步加强。如果投资、物价继续恢复上涨，CPI也面临上升的压力。今年一季度，CPI的同比(比上年同期)增幅有望超过一年定期存款利率，可能出现负利率局面，届时货币政策会面临更大的压力，不排除加息的可能。从结果来看，今年的整体流动性可能会比2009年要差。

关于股票投资，博时裕隆基金经理孙占军判断，从中期看，通胀由预期到现实，将逐渐演变出新的投资主题，可重点关注煤炭、黄金、化工、钢铁等通胀受益类行业。

关于固定收益投资，皮敏判断，在宏观政策紧缩之前，债券市场将较难出现系统性机会。如果宏观经济出现过热，宏观政策随后将会收紧，紧缩之后，债券市场可能存在一定机会。另外，高票息和收益率比较高的信用债也有一定投资价值。