融资融券亮相仍存三悬疑

2010年01月25日 02:15
来源：北京商报

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市场普遍关注的融资融券试点业务已基本趋于明朗。上周五，证监会发文从6个方面对融资融券首批试点的证券公司提出具体要求。不过，市场仍有几大悬疑未解，这其中包括普通投资者参与的门槛和融资融券业务推出后对市场的影响等。可以预计，短期还将有相关配套政策出台。

悬疑一：谁将成为首批试点券商？

首批具备融资融券资格的券商相关条件已经公布，包括净资本门槛50亿元、最近一次分类评价A类公司、参加过联网测试等等，这意味着最终参与融资融券的首批券商必然从此前联网测试的11家券商中选出。

不过分析人士普遍认为，首批名单不可能包含全部11家券商。有消息称，首批允许参与融资融券的券商名单应该在六七家左右。

中金公司证券行业研究员王松柏指出：“我们认为9家AA级证券公司成为首批创新业务试点的可能性最高，而AA级券商中，中信证券、海通证券、光大证券和招商证券为上市证券公司，首批获得试点资格的概率较高。

中信建投分析师刘杨表示，资本金越充足的券商，获得融资融券试点资格的可能性越大。“尽管证监会公布的门槛在50亿元，但是资本金超过百亿元的券商获得融资融券资格的可能性较大。

悬疑二：投资者门槛到底多高？

在发布了券商融资融券相关规定之后，下一个需要等待公布的规定是投资者参与融资融券的门槛，这也是普通投资者最关注的问题。

私募基金经理吴国平认为，按照一手股指期货约15万元计算，融资融券的门槛应该不会少于20万元。不过，也有消息称融资融券的门槛就定在15万元，甚至有传言称门槛仅为10万元。

如果门槛定在10万元，根据中登公司的数据，截至2009年底，有超过800万户，占全部投资者账户总数约16.5%的账户，持有A股上市公司股票的资金超过10万元，它们应该都有资格参与融资融券。

也有分析人士指出，由于融资融券放大了风险，初期门槛仅有10万元、15万元有些过低。而且从传出的消息来看，在融资融券初期，券商将严格控制参与融资融券的客户数量，不少券商将参与融资融券客户资产的门槛定为100万元。

“融资融券是一个新业务，券商获得资格后肯定要开展，但是初期不可能大范围开展。我认为即使规则订立的门槛较低，券商也会自行提高标准，初期仅允许核心客户进入。”一位分析人士指出。

根据中登公司统计，仅有58.62万户账户，在2009年末持有A股上市公司股票的资金在百万元以上，占全部A股账户数目的1.16%。如果仅计算自然人的账户，则这一数字将减少到55.43万户。

悬疑三：A股是利空还是利好？

尽管股指期货推出已经近在咫尺，那么融资融券的另一个关键问题就是——对市场的影响几何？

国金证券指出，融资融券将新增市场年成交金额2万亿元左右，成熟期新增年成交额将达到8万亿元左右。

中金公司策略分析师在研究报告中指出，融资融券可能给市场提供短期的刺激。但除对券商基本面影响明显正面之外，对其他行业基本面影响很小。“融资融券增加市场流动性，降低波动性；股指期货增加风险对冲工具，短期可能增加对权重股的需求，但它们并不改变基本面的趋势。

对券商而言，国金证券指出，融资融券将在利息收入、佣金收入、中间业务收入等多方面刺激券商业绩。长江证券分析师刘俊认为，依照国外的经验，融资融券成熟期将占券商的收入贡献率15%-22%左右。但也有分析人士指出，融资融券初期对券商业绩的拉动作用不会超过5%。

“现在市场对于融资融券对券商的利润贡献有很大的分歧。这也是为何目前券商股时而走强时而走弱的原因。”刘杨表示。商报记者 陈洁

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