持仓限制遏制投机

2010年01月26日 10:01
来源：国际金融报作者：王凯蕾

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股指期货即将推出，市场担心一些投机资金会借助股指期货的做空机制打压股市以及国际对冲基金大鳄可能通过股指期货获取暴利，造成市场动荡。业内专家认为，中金所制定的持仓限制已从制度上遏制投机，操控股指期货理论上不存在可能性。

南华期货研究所所长朱斌介绍，中金所针对股指期货的制度设计中将投资者分为套保者、套利者以及投机者三大类型。所谓套保者，是指利用股指期货来对冲现货市场风险的投资者；套利者是指利用现货市场和期货市场价差来取得收益的投资者；投机者是指专门在股指期货市场上买卖股指期货合约，即“看涨时买进、看跌时卖出”以获利的投资者。

中金所在最新公布的股指期货交易规则中修改了普通投资者的限仓限额的规定，将持仓限额从600手减少到100手。

“100手的限仓制度只针对投机者，对套保者并不适用，套保者参与股指期货没有障碍。”朱斌说。

记者了解到，中金所已针对不同投资群体制定不同措施，其中对于套保者设计了套保头寸的安排，即套保者可以根据自己的现货头寸申请套保头寸，一旦申请成功，套保者就可以在规定的时间内进行保值操作。

对于投资者可以先买入股票申请套保头寸，然后平掉股票来达到绕过持仓限制的目的，业内专家指出，中金所在制度上已做了考虑，交易所会持续关注套保者的现货头寸，保证期货头寸在监管范围之内，所以此路不通。

针对市场普遍担心过紧的持仓限制将压制套保的参与，进而影响股指期货流动性的观点。朱斌认为，经过中金所3年来的筹备，国内投资者对股指期货已不陌生，市场潜伏着巨大的需求。从某种意义上说，监管层并不担心市场流动性不足，更担忧的是投资者盲目参与股指期货导致的风险。

“从我的经验来看，证券投资者对于杠杆交易的特性基本不了解，往往把股票市场的一套经验运用到期货市场，而这却是期货交易的大忌。所以通过一些制度设置提高门槛，以达到降低流动性的目的，是为了保证股指期货有一个平稳的开始，稳步的发展。”朱斌说。