融资融券准入门槛或定100万

2010年01月28日 08:04
来源：信息时报

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备受市场关注的融资融券业务，本周六将进行试点启动前的第三次全网测试。据悉，业界已对融资融券业务门槛形成初步共识。除监管层明确规定的标准外，投资者应符合的条件是：账户资产100万元以上，开户时间18个月以上。但由于试点期间客户数量有限，并不是所有符合条件的投资者均可以参加试点，券商可能会根据条件再进行筛选。如果信用等级过低，投资者也无缘融资融券。但有专家认为，融资融券参与资格可适当放宽。

筹备情况

11家券商完成窗口指导

1月30日，上交所、深交所及中证登公司将组织券商进行融资融券业务试点启动前的第三次全网测试。此前，中国证监会已对11家券商就主要业务进行了窗口指导，涉及12个方面的重要内容。

据了解，该份证监会窗口指导非常具体，内容涵盖了业务试点的12个主要环节，具体包括：投资者教育、营业部管理、客户资质与征信评级、账户管理、授信管理、合同管理、可充抵保证金证券与标的证券管理、权益处理、息费计收、风险管理、客户服务、通知与送达。

融资融券准入门槛初定

哪些投资者有望获得融资融券资格？

消息人士透露，为了杜绝试点期间可能出现的恶性竞争，11家券商已在若干业务方面形成了较为广泛的共识。除监管层明确规定的标准外，投资者应符合的条件是：普通证券账户开户满18个月，证券账户资产总值在50万元以上，开户手续规范齐备；金融总资产在100万元以上；普通账户最近6个月内交易5笔以上；机构投资者注册资本在500万元以上；具有一定的证券投资经验和风险承受力，无重大违约记录。

此外，券商还将根据投资者的基本情况、交易记录和内外部信用记录等信息对投资者进行信用评级。如果信用等级过低，投资者也无缘融资融券。

补仓维持担保比例150%

据悉，融资融券投资者的信用账户维持担保比例低于补仓维持担保比例时，券商有权限制投资者的融资买入和融券卖出等增加负债的交易行为，行业总体将执行150%的补仓维持担保比例。同时，将执行130%的平仓维持担保比例。

日前从几家参与融资融券第三次全网测试的券商处了解到，由于现阶段处于试点前夕的“敏感期”，因此对于融资融券更多的细节，各家券商基本保持缄默。一位上海的券商相关人士告诉记者，目前正在准备申报材料，估计第三次全网测试结束后，券商便可以向管理层递交申报材料，因此必须尽快准备。

试点券商将设多道关卡

银河证券融资融券业务负责人在接受采访时认为，尽管该交易在国际市场上已是十分成熟和普遍的基础性制度，但在我国推出这一业务必须考虑我国资本市场的发展阶段和广大投资者对金融创新业务的熟悉程度，对客户准入标准进行把握。“成熟证券市场均对参与融资融券交易投资者的资格有一定的限制。宽松的如美国，除年龄限制外并不要求开立信用账户的投资者具备特殊资格。而日本融资融券交易开户严格，一般由券商总公司或分公司经理亲自与投资者面谈或做家庭访问审查无误，并在开户申请书上详细记载面谈情形后，才可以开户。

目前，为冲刺融资融券首批试点资格，银河证券已初步敲定对投资者把关的六道“关卡”：合法的融资融券交易主体资格；证券账户资产总值和金融总资产、在申请开展业务券商的开户时间不低于券商设置的下限；普通账户必须是规范账户，交易结算资金已纳入三方存管；具备一定的投资经验；具备一定的风险承受能力。“设立这个门槛不是说未来要把一些投资者关在门外,而是对投资者负责。

市场反应

超三成投资者倾心融资融券

融资融券未开先热。来自券商的信息表明，账户有效的投资者中有约33%的客户对融资融券业务表现出了参与的兴致，但经过层层条件设置后，最终有可能获得融资融券业务资格的只占10%~20%。来自营业部一线的工作人员表示，目前资金规模在50万元至100万元之间的投资者是咨询该项业务的主力，大的机构客户尚未有明显动作。

机构暂时“按兵不动”

虽然融资融券业务试点何时落地尚未确定，但有心急的投资者已经开始着手准备。

银河证券金融街营业部负责人艾海凤介绍，营业部陆续接到投资者电话咨询。“每天大约要接待20位客户咨询，主要关心的问题就是交易规则、具体推出时间和具体的门槛有哪些。

她表示，不少投资者仍处于观望的状态。前来咨询的客户资金规模主要在50万至100万之间，资金规模更大的机构客户暂时“按兵不动”。“等融资融券业务逐步推出，市场热度才会慢慢起来。

私募看空融券看多融资

“做融资融券就是要快，看空融券看多融资，这个业务适合做短线的投资者。”一名喜爱快进快出操作手段的私募基金负责人表示，最近正忙于查看相关资料，备战融资融券试点业务。“融资融券业务正式推出后，券商可能更为偏爱融资，融券规模较小。但我希望将来自己融券的比例大于融资，很多机构投资者并不差钱，差的是卖空带来的赚钱机会。

专家认为

融资融券门槛可适当放宽

对于融资融券的准入门槛，中国证券业协会发展战略工作委员会副主任王晓国认为，融资融券门槛可适当放宽。

他说，从已有实践看，在融资融券试点筹备工作中，华泰证券建立合格客户池，东方证券与银行共享征信记录，招商证券设立推荐人制度，中信证券实施证书管理，证券公司分别从多种角度探索投资者适当性制度。11家参与启动试点全网测试的证券公司几乎都将投资者适当性标准定在资金100万元、开户18个月以上，甚至200万元、开户24个月以上，一味优中选优，这种做法值得商榷。

鉴于融资融券与股指期货相比，均有做空机制和保证金交易，但有个股风险和系统风险之别，因此，融资融券投资者适当性标准可在正在试行的股指期货自然人投资者适当性标准(50万元资金，基础知识，10个交易日、累计20笔仿真交易经历或者10笔商品期货成交记录经验)基础上适当调整。

在资金门槛上，建议参照纽约证券交易所条例431和纳斯达克证券交易所条例2520规定：最低融资融券交易开户资金为2000美元，从事日交易的融资融券交易的最低开户资金为2500美元；根据单只标的证券融资余额20%以下时恢复其融资买入和初始保证金不低于50%，投资者资金实力以市值最小的单只标的证券上市流动市值的10%(50%×20%=10%)除以其目前股东人数为适当性资金标准。

在交易经验上，建议参照中国台湾开立受托买卖账户已满3个月，最近1年内委托买卖成交10笔以上、累计成交金额达申请融资额度50%的经验门槛，结合市场实际情况，交易经验门槛以有足够的熊市体验、我国证券市场平均的两到三个熊牛市周期为宜。

中证、国金、证时