流通股比例过低影响新股走势

2010年01月29日 05:25
来源：中国证券报－中证网

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□本报记者吴杰

中国证券报数据中心统计显示，2009年12月至2010年1月28日，在沪深主板及深圳中小板上市新股共44家，若不考虑市场氛围，流通股占总股本的比例高低是影响新股上市首日及其日后走势的重要因素之一。而在股指期货、融资融券推出后，大盘股尤其是超级大盘股流通股比例偏低，将对市场运行产生深刻影响。

根据2006年1月1日起施行的《证券法(修订)》第五十条，股份有限公司申请股票上市，应当符合的条件之一是：“公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上，公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上”。目前，不少公司新股公开发行股份占股份总数的比例仅是符合上述规定，以致扣除机构配售限售股份之后，新股上市后的首日流通股在股份总数中占比过低。以较有代表性的新股正泰电器为例，该公司发行后总股本为10.05亿股，流通股本8400万股，上市首日流通股占比仅为8%。

实际上，一些专家建议，新股发行可以在总募集资金规模不变的前提下，通过提高首发流通股比例，降低发行价来进行。这样既不影响企业募集资金需求，又符合法律规定，并且合理的流通股比例将使公司的发行定价及上市定价趋于合理，而局部供需矛盾的缓解也将从新股上市之日起减少市场泡沫，更长远地维护市场稳定运行及保护投资者利益。

在股指期货、融资融券推出后，流通股比例偏低尤其是超级大盘股流通股比例偏低，将是市场稳定运行的隐患之一。以中国石油为例，总股本1830亿股，流通股40亿股，流通股占比仅为2.05%(截至2009年9月21日，大股东增持2.42亿股)。正是由于发行时流通股比例过低造成局部供需失衡，机构哄抢出48.6元的上市开盘价。如果以2008年10月28日9.71元的历史最低价，中国石油股价共跌去80%，简单计算，下拉上证综指近千点。

近期市场能走出下跌抵抗走势，很大程度上是中国石油走势较为坚挺所致，但其“涨时助涨，跌时助跌”的特点在股指期货、融资融券推出后对市场的影响也将放大。还值得高度重视的是，若这种效应与金融、地产等权重板块共振，将对市场运行产生较大影响。