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王亚伟:新股可考虑分批发行集中上市

2010年01月29日 17:33
来源:凤凰网财经

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凤凰网财经讯 新股发行体制改革研讨会今日在上海西郊宾馆召开。 华夏基金副总经理王亚伟建议,为了抑制投机,可以延长询价时间,亦可考虑分批发行、集中上市的方式。

以下为发言实录:

上面谈的就是说关于新股扩容几个认识上的误区,但是从另一个方面来讲的话,新股的发行毕竟是一个政策性非常强的事情,那么投资者的认识也好、行为也好,也是在特定的政策环境下的产物。

既然这种现象存在,实际上就有它的合理性,从这个意义上来讲,以前投资者表现出来的行为,同他们个体来讲是理性的行为,但是这个个体的理性导致了集体的非理性,表现出来的就是我们刚刚说到的现象。这个根源说明了制度实际上还有不完善的地方,还是需要改进的,那么在这种情况下,出去制度不改善、不完善的话,投资者自身看来是理性的,这种情况下要单纯进行投资者教育,实际上收效是非常小的。如果你想要改善投资者的认识和行为模式,我们也是从完善制度建设入手,从制度上去消除这种个体的不理性产生的土壤。

具体的建议就是几点:第一是积极推进优质企业发行上市,为股市不断注入新鲜血液,企业IPO定价的高低是受市场波动的影响是比较大的,但是从一个长期来看的话,一个股票上市以后,长期走势实际上是取决于公司的治理,公司的治理从长期来看是预期了IPO的波动。

发行的市场化我们前面也谈到了,但是这不意味着降低上市的标准,让什么企业都可以上市,让市场鱼龙混杂,为了保证发行工作的市场化,就是发行环节越是体现市场化,那么我们越要在发行之前的环节严把质量关,不能简单地以买方支付来划分责任。俗话说得好,买的不如卖得精,由于信息不对称,在这个方面买方是处于弱势地位的,你让买方自负,他弱势怎么自负呢?所以在严把质量关的时候,监管机构的责任是不能缺位的。

第二是在扩容节奏、定价机制等方面坚持市场化的改革方向。今天各位都谈到了坚持市场化的方向不动摇,这方面我也是非常赞同的,其中的积极意义前面也说了很多,我也不再重复,我想说的就是在这个定价机制方面的市场化应该是相对于以前来讲IPO的价格是供需双方确定的,不要人为限制市盈率等等。

但是我觉得从另一个方面来讲,我前面也提到过,仍然要从机制上抑制这种投机的空间来鼓励理性的投资,这方面我有三点建议。

第一是相对延长询价的时间,目前从公布招股说明书到报价时间很短,很多人是盲目报价,到处打听,这种价格定出来很难做到理性的。第二个我觉得可以考虑分批发行、集中上市的方式。

比如说我们企业可以正常发行,但是不能保证正常上市,这样他在询价的时候就会很理性,他会认为这种上市炒作的价值大大降低,询价也会更理性,超募也会得到抑制,也不会影响到企业的正常融资,企业融资完了以后可以保证企业的发展,至于上市,你承受半年的不上市参与新股认购来讲,你必须要用投资的眼光去看,做好半年不上市的准备。如果200家企业一起上市,没有了炒作的价值,三高现象都会有很高程度的缓解。就像大家平时吃饭一样,如果菜是一盘一盘上的话很快一扫而空,如果一起上上来的话,大家可能会比较理性一点。

像开发商楼盘一样,一套一套卖肯定价格虚高,现在要打击捂盘行为就是这个原因,所以定价机制我们怎么样从具体的操作层面保持大家的理性。

第三个方面关于超募资金的运用,前面大家也谈了很多,我觉得一方面我们要通过制度设计遏制投资者的冲动,防止市场出现超募的行为,另外从遏制卖方,包括承销商也好、上市公司也好,怎么样去大张吆喝,我们也应该从制度上考虑做抑制。市场建设必须以保护投资者的利益为中心,所以我建议对于超募资金的运用,比如说超过20%的范围内有上市公司支配,超过50%可以划归社保,这是我个人的一些意见建议。

第三个方面,就是大力发展机构投资者,新股扩容离不开资金的供给,从这方面来讲,税收政策也好、养老年金也好。第二就是基金行业的发展,现在流动市值扩大了很大,占比是缩小了,影响也在下降,怎样鼓励基金行业的发展,包括公募基金和私募基金,放开牌照的审批、鼓励竞争,建立健全制度和激励机制,这方面能保证的话,也是给新股扩容加快步伐。

[责任编辑:lanln]
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