王亚伟：新股可考虑分批发行集中上市

2010年01月29日 17:33
来源：凤凰网财经

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凤凰网财经讯新股发行体制改革研讨会今日在上海西郊宾馆召开。华夏基金副总经理王亚伟建议，为了抑制投机，可以延长询价时间，亦可考虑分批发行、集中上市的方式。

以下为发言实录：

上面谈的就是说关于新股扩容几个认识上的误区，但是从另一个方面来讲的话，新股的发行毕竟是一个政策性非常强的事情，那么投资者的认识也好、行为也好，也是在特定的政策环境下的产物。

既然这种现象存在，实际上就有它的合理性，从这个意义上来讲，以前投资者表现出来的行为，同他们个体来讲是理性的行为，但是这个个体的理性导致了集体的非理性，表现出来的就是我们刚刚说到的现象。这个根源说明了制度实际上还有不完善的地方，还是需要改进的，那么在这种情况下，出去制度不改善、不完善的话，投资者自身看来是理性的，这种情况下要单纯进行投资者教育，实际上收效是非常小的。如果你想要改善投资者的认识和行为模式，我们也是从完善制度建设入手，从制度上去消除这种个体的不理性产生的土壤。

具体的建议就是几点：第一是积极推进优质企业发行上市，为股市不断注入新鲜血液，企业IPO定价的高低是受市场波动的影响是比较大的，但是从一个长期来看的话，一个股票上市以后，长期走势实际上是取决于公司的治理，公司的治理从长期来看是预期了IPO的波动。

发行的市场化我们前面也谈到了，但是这不意味着降低上市的标准，让什么企业都可以上市，让市场鱼龙混杂，为了保证发行工作的市场化，就是发行环节越是体现市场化，那么我们越要在发行之前的环节严把质量关，不能简单地以买方支付来划分责任。俗话说得好，买的不如卖得精，由于信息不对称，在这个方面买方是处于弱势地位的，你让买方自负，他弱势怎么自负呢？所以在严把质量关的时候，监管机构的责任是不能缺位的。

第二是在扩容节奏、定价机制等方面坚持市场化的改革方向。今天各位都谈到了坚持市场化的方向不动摇，这方面我也是非常赞同的，其中的积极意义前面也说了很多，我也不再重复，我想说的就是在这个定价机制方面的市场化应该是相对于以前来讲IPO的价格是供需双方确定的，不要人为限制市盈率等等。

但是我觉得从另一个方面来讲，我前面也提到过，仍然要从机制上抑制这种投机的空间来鼓励理性的投资，这方面我有三点建议。

第一是相对延长询价的时间，目前从公布招股说明书到报价时间很短，很多人是盲目报价，到处打听，这种价格定出来很难做到理性的。第二个我觉得可以考虑分批发行、集中上市的方式。

比如说我们企业可以正常发行，但是不能保证正常上市，这样他在询价的时候就会很理性，他会认为这种上市炒作的价值大大降低，询价也会更理性，超募也会得到抑制，也不会影响到企业的正常融资，企业融资完了以后可以保证企业的发展，至于上市，你承受半年的不上市参与新股认购来讲，你必须要用投资的眼光去看，做好半年不上市的准备。如果200家企业一起上市，没有了炒作的价值，三高现象都会有很高程度的缓解。就像大家平时吃饭一样，如果菜是一盘一盘上的话很快一扫而空，如果一起上上来的话，大家可能会比较理性一点。

像开发商楼盘一样，一套一套卖肯定价格虚高，现在要打击捂盘行为就是这个原因，所以定价机制我们怎么样从具体的操作层面保持大家的理性。

第三个方面关于超募资金的运用，前面大家也谈了很多，我觉得一方面我们要通过制度设计遏制投资者的冲动，防止市场出现超募的行为，另外从遏制卖方，包括承销商也好、上市公司也好，怎么样去大张吆喝，我们也应该从制度上考虑做抑制。市场建设必须以保护投资者的利益为中心，所以我建议对于超募资金的运用，比如说超过20%的范围内有上市公司支配，超过50%可以划归社保，这是我个人的一些意见建议。

第三个方面，就是大力发展机构投资者，新股扩容离不开资金的供给，从这方面来讲，税收政策也好、养老年金也好。第二就是基金行业的发展，现在流动市值扩大了很大，占比是缩小了，影响也在下降，怎样鼓励基金行业的发展，包括公募基金和私募基金，放开牌照的审批、鼓励竞争，建立健全制度和激励机制，这方面能保证的话，也是给新股扩容加快步伐。