凤凰网首页 手机凤凰网 新闻客户端

凤凰卫视

上交所总经理张育军:推进新股发行制度市场化 完善定价机制

2010年01月29日 18:01
来源:凤凰网财经

0人参与0条评论

凤凰网财经讯 新股发行体制改革研讨会今日在上海西郊宾馆召开。上交所总经理张育军总结称,深化发行体制改革基本的路径是进一步推进市场化,其核心还是定价,因为定价反映了市场参与各方的行为。

以下为张育军发言实录:

张育军:今天上午我特别强调了我要做重要总结。为什么重要?我准备把朱助理的稿子重新验一遍,所以这个事情很重要。第二个为什么讲很重要,是希望把大家留下来,看来我这个重要总结四个字基本达到了预期效果,我看了一下,85%~90%的与会嘉宾都留下来了。为这四个字把大家留下来我感觉到非常高兴,按道理我最不适合做总结的,而是王林主任,我是外行,所以朱助理叫我做总结就是赶鸭子上架,没有办法的事。我的总结先申明一下,里面没有一句话是我自己的,都是今天的嘉宾所讲到的,我今天一天认真学习了6位领导和16位嘉宾的材料,认真提炼了一下,在这里作一个小的概括和疏理。

我看了6位领导的讲话,我觉得都很重要,都讲得挺好,听了16位嘉宾的讲话,我觉得都讲得很深刻、很有道理。我觉得我们这个会开得非常必要,很及时,效果很好,那么把22位领导和嘉宾的讲演稿串在一起,大体上我总结为这个会达成了五项基本共识:

第一项共识:总体上讲,我们与会的嘉宾以及在座的各位,新的一年新股发行体制改革取得了阶段性的显著成效。朱助理首先定调了,说取得了阶段性的成效,王会长、宋总都讲了。大家知道新股发行体制改革始终是我们资本市场重要的敏感话题,从早年的指标控制到保荐人制度,从保荐人制度到询价人制度,完善询价制度,优化网上发行,扩大投资者参与度,进一步地优化发行机制,核心有四条,这四条取得了显著的成效。专家的概括是市场化程度提高、涨幅缩小、中签扩充等等,这个内容很多,表现为去年筹资多少、上了多少家企业等等一系列的结果。各位专家也对新股发行持肯定的态度,这也是我们行业的共识,我们市场的共识。

第二项共识:行业也好、专家也好、嘉宾也好,都强烈地感觉到我们需要进一步推进发行体制改革。宋总为进一步推进发行体制改革提了几条意见,朱总提了四条,专家也提了很多意见,大家都感觉到有进一步改革的必要,我们的改革也出现了很多新情况、新问题,存在着许多需要进一步完善的环节。今天16位嘉宾从不同的角度,比如说盛总从承销商的角度希望加大惩罚,认为约束不够,机构投资人也认为定价有偏离,报价有时候不太理想,真实意图反映不够等等。其他专家学者从不同的角度都讲到了发行体制还有很多的问题,概括来说,是我们改革的过程中,市场的约束不够、市场的内在约束、激励机制、稳定机制还不够,还不完全符合我们进一步的改革发行制度、提升发行效果的目标。说到底,我们在定价的方方面面还存在着很多差距,还不甚理想。

这些问题可以从不同角度看,要同过去比我们前进了一大步,按照国际惯例比,我们在这些基础的方面差距还很大。我老讲一句话,我们在讨论问题的时候总要有几个基本的标杆,我们搞资本市场,做一些前无古人的事业,标杆是什么?标杆是成熟市场,尽管它们每一个具体的方式不一定适合我们,但是基本的方向、市场的基本规律对我们来说是适合的。为什么朱助理第三部分特别用了一个标题,就是要把握普遍规律和中国国情,推进改革。普遍规律就是共有规律,不要老讲特殊性,是要考虑特殊情况,但是首先要注意对规律的把握,否则你会迷失方向,所以我觉得进一步推进改革是大家的共识,这也是我们今天开这个会的重要意义所在,十几位嘉宾和各位都畅所欲言,探讨了这个改革的重要性、必要性和各种可能的预案,这是讲第二个共识。

第三个共识:深化发行体制改革基本的路径是进一步推进市场化。尽管王亚伟有点异议,他借宏观经济之名来说市场化不应该这样那样,我相信我们不可能按照计划的办法来改革发行制度,基本的方向是明确的。我是觉得这个应该进一步推进发行体制的市场化,可以作为我们改革的基本方向,这里有很多具体的内容,核心是定价。我们今天市场出现的主要问题,我的看法,从旁观者,从外行的角度来看我觉得核心还是定价。因为定价反映的市场参与各方的行为,因此我们讲市场化改革要进一步完善,完善定价方案设计到很多方面,比如说涉及到发行人,发行人扮演什么角色,发行人有没有正确的发行理念,是不顾一切捞一把还是说合理定价、合理反映资产价值,把投资人真正当股东,给他提供一个回报。

涉及到我们卖方,涉及到我们承销商,估值报告能不能经得起历史的检验,我建议王林主任把所有的估值报告做一个小的网页挂在那里,三年五年看一下有多少不对的,根据这个估值情况决定谁有承销的资格、谁没有承销的资格。发行人、承销商对于定价,从外行的感觉,多少存在着只图卖出去的问题。我们很多参与过询价,你们的真实意图自己心里都清楚,为什么股票那么高,欢天喜地就报价了,为什么在高点买的东西就喜欢得不得了呢。在那里,购物的时候越高的东西觉得越好,我觉得这还是挺难的一件事情,我们普通人买东西又要砍价、又要挑毛病,咱们在定价机制上都是很阔绰的。

在坚持市场化方向上,涉及到我们要改的方面很多,比如说今天大家讨论的引进多种发行方式,引进各种战略投资人提升定价的合理性,涉及到强化中介机构的作用,特别是承销商的作用,涉及到大力发展机构投资者,涉及到进一步完善询价制度这样一个核心。所以我觉得在市场化的条件下,我们需要理出许多具体措施,来进一步完善我们的发行制度,使它更加市场化,更符合资本市场发展的普遍规律和中国的现实情况,这是我讲的第三个共识。

第四个共识:我们要正确认识和处理与发行制度相关的几个现象(或者概念),我觉得大家都提得非常好,我们经常都会用到的,我觉得这一块咱们今天都是市场参与人士,可能下来以后要和你的从业人员和承销队伍有一个清醒的认识,这几个概念大家回去以后是不是要好好琢磨一下,发言的时候审慎一点、冷静一点、全面一点。

第一,制度建设。今天好多老总都在,检讨一下有关承销制度内部各项制度是否完善,这些制度是否起到了激励、约束的双重作用。我建议大家认真检讨一下,承销商的素质在新股发行过程中起着支配性、决定性的作用。

第二,进一步完善发行业务各环节的业务流程。业务流程控制风险,向投资人更好地揭示风险,尽可能消除信息不对称。

第三,加强培训学习提升行业投资人的素质。这是对购买者说的,你得让你的投资人冷静一点,50倍以上的市盈率普遍而言,在过去的投资史上普遍很难持续,我觉得专业能力的提升是很重要的,没有专业能力的提升就没有我们这个市场的成熟。我觉得专业理论要提升、市场要成熟,就是要把成熟市场作为一面镜子来检讨我们的行为。

第四,加强舆论引导。我们打开报纸、电视,深更半夜12点以后各种卫视都是各种专家教授在评,都是利用我刚才说的各种容易引起人们误导的概念在评。所以,希望我们的询价机构、承销商、机构投资人首先管好你底下研究所的所长,管好研究所的知名研究人员,我觉得他们经常发表文章,确实有相当一部分是不错的,但是确有离谱的。

第五,切实加强投资者教育。投资者教育对券商来说,是我们的客户,我觉得只有你的客户增值,你才可以增值,如果我们这个行业始终是在最高点去购买,在很高的市场运行水平去购买股票的话,长远来说客户很难增值的。怎么样让你的客户赚钱,你把客户都消灭掉了,你怎么可以存在呢?所以投资者教育就是加强客户管理和教育,提高他们对风险的认识、识别和控制能力,我觉得这个是很重要的。没有这样一些基础措施,投资人不理性,我们就容易出大的偏差。

所以,我希望我们的新股发行体制改革研讨会,在座的各位能够为新股发行中的误区、现象、问题有一个更深入、更全面、更深刻的检讨,这次会议是个开始,取得了预期成效,那么我们期待着更多的专业人士能够在宣传发行体制、宣传发行市场方面做出更多的贡献。谢谢!

[责任编辑:lanln]
打印转发
 

相关专题:新股发行制度再改革

凤凰网官方推荐:玩模拟炒股大赛 天天赢现金大奖    炒股大赛指定安全炒股卫士

免责声明:本文仅代表作者个人观点,与凤凰网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。

3g.ifeng.com 用手机随时随地看新闻
  

所有评论仅代表网友意见,凤凰网保持中立

商讯