破发完成“大满贯”

2010年02月02日 02:25
来源：第一财经日报

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主板_→创业板→中小板巨力索具加入

任亮

大盘疲弱，令新股次新股的破发加速蔓延。昨日，已经在中小企业板上市交易五个交易日的巨力索具(002342.SZ)收盘跌破发行价。而另一只中小企业板新股柘中建设(002346.SZ)也在盘中跌破发行价。

以24元/股发行的巨力索具上市首日收盘于25.98元，涨幅仅为8.25%。此后连续五个交易日出现下跌走势，昨日开盘后，受大盘走势影响再度下跌，最终收盘于23.38元。

实际上，当初多家机构对巨力索具估值预测并不低。Wind资讯统计数据显示，部分机构预测巨力索具合理估值在27.32元到30.36元之间。

导致新股破发的最主要原因是二级市场的系统性风险所导致的，申银万国专门从事一级市场研究的分析师林瑾认为，目前，一二级市场的差价已经明显缩小，按照目前的询价制度来看，新股破发将会经常出现。

据Wind资讯统计，截至昨日收盘，在IPO重启后发行的新股及次新股中，已经有10只跌破发行价。其中以主板居多，除了近日发行上市的中国西电(601179.SH)及正泰电器(601877.SH)外，去年发行的4只主板次新股仍处于破发状态。由于昨日天源迪科(300047.SZ)开盘跌破发行价，创业板新股破发也增至3只。

林瑾认为，跌破发行价是在新股发行制度改革之初就已经预见到的。除了二级市场原因外，总体市盈率水平较高，询价机制导致报价偏高、发行节奏较快等也是导致新股出现破发的重要原因。据林瑾统计，由于破发潮呈现扩大趋势，最新一批网下申购创业板新股的机构投资者已经较前一批明显减少。

但从IPO重启后所有中小企业板新股的发行市盈率情况来看，首只跌破发行价的巨力索具的发行市盈率为55.81倍，仅处于中上游水平，其他超过60倍的公司就达23家。而上周刚刚破发的中国西电发行市盈率在主板新股中也并不算太高。

对此，林瑾认为，主要还是要看其在2010年，甚至2011年的动态市盈率水平，由于有些公司业绩增长预期会非常高，其动态市盈率水平并不算高。插图/刘飞实习生/戴雯?�