中信建投：多空因素博弈利空略占上风

2010年02月02日 05:33
来源：金融投资报

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本报记者杨成万

尽管昨日大盘再现中阴，但目前市场并不具备全面走熊条件，短期股指继续深幅下跌的概率不大。

昨日大盘“再下一城”，尽管前期领跌的地产股有所企稳，但前期强势的科技板块又加入了空头大军，上证指数盘中一度下探至2912点，随后虽有所反弹，收盘仍下跌了47点，报2941点。对此，接受记者采访的有关人士表示，目前利好与利空因素正在展开博弈，而利空因素略占“上风”，但2900点或有望成阶段性底部。

多空因素博弈利空略占上风

中信建投证券策略分析师安尉说，目前市场利好与利空因素交织，但相对而言，利空因素略占上风。市场对货币政策的利空性预期并未消除，以加息为主线而引发了如下猜测：首先是货币政策转向力度将加大。“当经济摆脱了金融危机的困扰后，非常态化的货币政策也就完成了历史使命，退出是很自然的事情。”安尉坦言，从2008年底以来过惯了靠利好政策预期与充裕的市场流动性推动股指上扬，从而赚钱日子的投资者，必然出现心理上的巨大落差。

其次是对市场风格难以转换的担忧。目前大盘权重股积弱而返，银行股估值虽然偏低，而且业绩增长也比较确定，但没有大资金关注是无法启动的；地产股虽然昨天表现强劲，但很可能只是超跌后的技术性反弹，不足以形成推动市场由下跌转向上升的坚强动力。

“昨天的下跌还与外部因素有关。”安尉说，由于美元反弹，使国际大宗商品价格走低，拖累有色、煤炭、钢铁等个股。

不过，安尉同时告诉记者，事实上，昨天也存在不少利好因素，只是目前市场“空”气太盛，将大家的注意力都吸引到了对利空消息的关注上面去了。如今年中央“一号文件”正式出台，对农业、家电、汽车、建材、金融等多个板块带来利好，而且这种利好不仅仅表现为部分个股的交易性机会，即使从中长期来看，也有实质性的投资机会。

“融资融券试点方案3月前出炉也算是一大利好消息。”安尉说，这表明融资融券有了具体的推出日程表，银行、券商及沪深300指数中的一些个股将成为关注的对象。上涨是大概率事件。

在信达证券策略分析师曾祥天看来，目前的市场下跌已经有了一些非理性成份了，“以对货币政策的预期为例，1月份新增贷款额又现天量，高达1.6万亿，市场流动性应该说仍是比较充裕的。”曾祥天因此认为，市场对流动性收紧的预期有些过度了。

曾祥天同时认为，从历史经验来看，一般要使央票利率超过可比存款利率时，才会出台存款利率上调的可能，现在距离这个水平还有较大差距，按此推算的首次加息时点应该在今年第三季度。

曾祥天也坦言，目前的市场主力机构难有大的作为，致使大盘权重股欲涨不能。以公募基金为例，一方面仓位已经比较高了，再加仓的空间极其有限；另一方面，基金为了应对赎回压力和分红，不得不卖票兑现。这无疑将加大市场下跌力度。

条件不具备全面走熊可能小

“我认为大盘继续深幅下跌的概率已经不大了，更多的是弱势震荡，2900点或成阶段性底部。”曾祥天给出了自己对后市走势的基本观点。

曾祥天得出上述结论的理由有三：其一从过去市场运行的特点来看，地产股都是“先大盘之涨而涨，先大盘之跌而跌”的理已持续低迷的地产股在昨天逆势反弹，而且四大地产龙头“万保招金”(即万科、招商地产、保利地产、金地集团)均有不同程度反弹。按照上述规律，这意味着大盘也将随后企稳，进入上升通道。

其二，2900点对应的估值水平已经与2009年初的估值水平相当，部分个股已经“跌无可跌”了，同时，从目前已经公告或预告了2009年业绩的上市公司来看，其动态估值水平更有优势，尤其是银行、地产类个股。

其三，目前市场热点并非全面消失，昨日，农业、世博、海南概念股成为亮点。即使昨日跌幅较大的“大科技”股成也只能将其看作是对前期涨幅过大的技术性回调。

在安尉看来，2900点能否成为此轮调整的底部不好预测，但可以肯定的是目前调整不是新一轮熊市或者说单边下跌市的开始，而是以震荡为主，因为目前并不具备市场全面走熊的条件。

“从市场的热点看，机会仍然存在。”安尉历数了下列热点：一个是农业板块。尽管昨日其涨幅不是很大，但值得注意的是，中央“一号文件”对农业的支持具有较强的实质性，再加上通胀预期的不断强化，农业股有机可寻；

另一个是海南板块，尽管其前期已有较大幅度的上涨，但这个板块有别于其他区域经济板块，一方面它在开发旅游休闲度假资源方面拥有得天独厚的优势，二是已经将其开发上升到国家战略层面。