四季度显示重仓现象基金是宝马还是驴车

2010年02月03日 12:28
来源：凤凰网财经

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就在上周，60家基金公司、594只证券投资基金四季报悉数发布完毕。不出之前预料，众多基金掌门集体唱多2010 年“跨年行情”，股票仓位之高令人叹为观止——据统计，截止到2009年12月31日，322只开放式偏股型基金平均仓位逼近86%，较同年三季度环比上升逾5个百分点，这也是国内基金史上季报平均仓位的最高水平。

孰料风云不测，2010 开年以降二十余日，政府政策变化之迅速，令人始料未及。市场“翻脸”快过翻书，众机构年底加仓之举骤然变得头重脚轻。“齐我共唱歌”的唱多调起高了，于是集体悲剧——短期看来似乎贴上了一个巨大标签：“驴车”。但这个标签绝不是歧视或嘲讽各位掌门。众人齐唱多、大家都重仓的理由在四季度的时候，原因很客观，论据很充分。

受益于2009年四季度全球各主要股市的上涨，国内各类型基金均实现了盈利。60家基金公司旗下594 只基金四季度利润超过3000 亿元。纵观2009，除三季度基金利润出现亏损外，其余三个季度基金全部实现了正利润。试问：如斯局面，谁人能料到短短十余天之后的政策突变？谁人能料到仅仅一纸信贷投放控制令便引发市场“心理崩盘”？(“崩盘”一词似嫌言过其实，但至少一周以来的剧烈震荡已有目共睹)于是，“震荡已一词在2010年策略以及四季报中反复出现，似乎已经变成基金经理们的口头禅。

此外，按照多数基金经理的观点，2010 年的市场不再像2009 那样遍地黄金，反倒可能遍地狗屎。就连名动四方的王亚伟同志都认为，随着经济的持续恢复，2009年以来政府以一贯之的刺激政策将“择机退出”。从市场层面看：参与IPO 的个股数量持续增加与“大小非”解禁之后的减持套现无疑增加了个股供给、压低了个股估值；而同时央行打出一套“组合拳”(提高存款准备金率、公开市场操作、提高央票再贴现率)，意在控制货币供给——换句话说，同样一锅粥，喝粥的和尚越多，每个人能分到的就越少。但还有一件事我们不要忘了：股指期货和融资融券业务已经获批。这件事对于大盘蓝筹股和众多机构投资者来说无疑是一个福音——在短期内粥锅无法扩容的时候，此举等于给那些喝完粥能干更多活儿的和尚每人发一把加大加长的勺子。

如果说四季报披露出的重仓现象表示众基金掌门期望自己执掌的基金成为“宝马”那那么前些天央行的货币政策调整就是一个“减速器”。减速器就是减速器，它只是告诉各位：前方地雷，减速慢行。最后成为宝马还是成为驴车，在于能否看到“减速器”前面的地雷。看不清楚，就是那些今年行业布局失误的基金，宝马也会变成驴车；看清楚了，就是那些能够准确把脉今年行业发展趋势的基金，趟过雷区，宝马还是宝马。