新股破发军团扩容打新资金债市好乘凉

2010年02月05日 22:09
来源：21世纪经济报道作者：曹元

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21世纪经济报道曹元深圳报道

2009年新股发行制度改革以来，截至2月4日，“破发军团”已扩容到20只，打新风险骤增。一些机构再次改变投资思路。

公募基金也开始规避打新风险。深圳某合资基金公司固定收益部总经理称，我们已经减少了打新的资金配置，更多的资金购买债券。

2月5日，国债指数创历史新高，当日上涨48个基点，达到了123.46点。

不会进入二级市场

在打新市场上，长期保持着数万亿元的资金。比如中国石油、中国铁建当年IPO冻结资金量均超过了3万亿元。

2009年，市场化改革以后，打新的资金量已经开始减少。国泰君安总裁陈耿介绍，2009年平均单宗IPO冻结资金2303.12亿，仅为2008年的34.16%，为2007年的41.29%。同时以最高单宗IPO冻结资金来看，2009年最高冻结资金18570.02亿元，明显低于2008年和2007年的水平。

然而，近期新股频频破发，基金、私募等机构投资者“打新”热情再次受到影响。

据统计，高乐股份、精华制药与北京科锐此次合计冻结资金2690亿元，加上前两天新股潮宏基、柘中建设和泰尔重工冻结的5985亿元以及中国西电冻结的4906亿元，目前市场打新存量资金约有1.36万亿。

较之去年年底的3万亿元，打新资金已经萎缩过半。

深圳一中型基金公司基金经理表示，该公司对于打新资金的安排有严格规定，研究员参与上市公司的路演后，给出公司认为的合理估值，如果超出这个范围，“我们一般不会参与”。他称，现在上市公司出现了高发行价、高发行市盈率、超高的募集资金的“三高”现象，多数公司的发行价超出自己公司认为的合理水平，因此减少了打新安排，无论是网上还是网下。

“打新”的资金会否涌入二级市场，似乎没有多少迹象。

A股两市的成交量没有明显放大，指数也在不断下跌。截至2月5日，上证指数已经下跌10.65%。

“打新的资金本来就对风险偏好比较低，由于市场在调整，打新资金没有理由进入二级市场。”信达证券策略分析师黄祥斌表示。

债市避风港

江南证券策略分析师赵侠认为，这些资金除了打新，就是避险，而债券市场则是个不错的选择。

2月3日早间招标发行的10年期固息国债中标利率3.43%，低于二级市场水平，同时也接近市场此前普遍预期利率区间的下限，市场认购倍数为1.62倍，属较高水平，显示市场认购踊跃。

相对于股市，债市近期利好不断。前述深圳某合资基金公司固定收益部总经理介绍，近期债市基本面造好。首先，希腊的信用危机引发投资者对全球经济二次探底的担忧，美元上涨，大宗原材料下跌，资金寻求避险；其次，国内银行放贷减少，刺激企业和政府放债。

赵侠还认为，由于美元汇率攀升，进口原材料价格下滑，那么市场对于通胀的预期减弱，对于加息的预期也减弱，这对债市是个利好。

截至北京时间2月5日下午4时，美元指数再次攀上了80的整数关口。从去年11月26日至今，上涨了8.15%。

“因此不难理解为什么打新资金会来债市。”赵侠称。

5日，债市出现大幅上涨。国债指数大涨0.48%，为2008年10月8日以来的最大的单日涨幅。并收盘于123.46点，为该指数新高。上证企业债指数当日亦有0.18%的涨幅，亦是历史新高。

赵侠认为，打新资金还有可能进入短融市场。近期短融市场也较为活跃，1月26日，申能股份将发行20亿元的短融、神火集团也要发行5亿元的短融。