东阳光铝：新材料领域蕴含机会 首次给予增持评级

2010年02月10日 07:58
来源：中国证券报 作者：华泰联合证券

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东阳光铝 (600673)

华泰联合证券分析师发表研究报告指出，基于谨慎的假设，预测公司2009-2011年EPS分别为0.08、0033 和0.47元。在产业结构调整的逻辑下，分析师看好新产业、新技术和新材料领域的投资机会，故首次给予公司“增持”的评级。

公司空调业务是稳定的利润来源，目前空调箔和亲水箔产能居行业前列。分析师预测，受益于家电下乡、城镇化推进和以旧换新政策，2010年空调产量预计同比增长10%，相应的空调箔需求约为23.54万吨/年。公司该两项产品的销售前景乐观，分析师指出，随着全球铝电解电容器市场规模的增长，作为铝电解电容器的上游环节，化成箔的需求有望大幅上升。而按目前的产销形势判断，公司化成箔产品存在提价的预期，并有望出现量价齐升的局面。

电力成本方面，公司大股东东阳光实业在宜都投资建设了2×30万千瓦(约41亿度/年)自备热电厂，09年11月已经开始运营发电。分析师认为，未来电厂规模存在扩容的可能，预计最终装机容量可达180万千瓦，而电厂发电用煤将由股东在贵州的煤矿提供，运输也将由公司运输公司承担，从而可以进一步控制发电成本，并增厚公司业绩。

公司的化工产品毛利较高，在09年市场复苏情况下达到20%以上，分析师预计未来氯碱化工产品价格仍将维持乐观前景，化工产品对公司利润贡献有望进一步提升。公司与日本三井物产和古河斯凯合作的钎焊铝箔项目，已经于2010年初获得商务部批准，其2万吨产能释放在即，此项目或将成为公司新的利润增长点。

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