新股连连破发迫使债基转战信用债市场

2010年02月12日 12:33
来源：上海商报作者：姚晓丹

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部分债券基金已决定暂停打新股转战信用债市场

商报记者姚晓丹

近期，新股上市后的疲弱走势以及连连破发，使参与打新的基金特别是债券基金十分痛苦，部分债券基金已决定暂停打新股，将更多的目光集中到信用债市场。

大盘股接连破发令债基浮亏

从去年6月恢复IPO至今，已有138只新股陆续上市，频率之快可谓惊人。作为网下配售参与的主角——基金的参与十分积极，共有383只基金参与新股发行，累计获配投入资金近200亿元。遗憾的是，新股不败的神话在今年破碎，创业板、中小板、主板等市场均出现新股破发情况。目前尚处于锁定期的77只次新股中已有13只破发，占比达17%。

基金偏爱的大盘股沦落为破发重灾区，1月28日上市的中国西电(601179)令众基金“很受伤”，今年以来累计下跌7.36%，62只基金累计目前浮亏近6000万元。

2月2日，二重重装(601268)成为又一只破发股，上市首日下挫4.12%，参与网下配售并累计获配1946万股的44只基金，首日共计浮亏681.49万元。

2月9日，中国一重(601106)重蹈二重重装覆辙，其上市便破发。在以5.48元破发价大幅低开后，最深探至5.34元，而后虽然放量拉升，但收盘仍破发，最终收5.52元，下跌3.16%。

中国一重首日的下跌让参与网下配售的机构苦不堪言，基金资产一日蒸发8000万元。在参与其网下配售的机构中，有24只基金(包括社保组合和年金计划)累计获配中国一重4.42亿股，共投入25.18亿元。其中，工银瑞信信用添利、工银瑞信增强收益等8只债券型基金无疑是申购主力，共获配2.32亿股，投入13.22亿元，当日累计浮亏高达4177万元，从对基金净值的影响来看，获配最多的债基净值损失约0.43%。

资料显示，由于网下参与机构有限，中国一重网下中签率急剧放大至26%，这超出基金参与打新时的中签率预期，个别债基持股“被动”超标。目前，中国一重已成为8只债券基金的第一大重仓股。

实际上，债券基金重仓的其他几只大盘新股今年以来的表现也不佳，中国重工(601989)下跌10.24%；招商证券(600999)仅略涨0.54%。

新股颓势债基欲暂停打新

按照惯例，由于新股首日涨幅巨大，部分债券基金为了防止套利资金稀释打新收益，通常会在参与大盘新股申购初期暂停申购或大额申购业务。但是，近期参与二重重装、中国一重配售的债券基金并无一发布限制申购公告。业内人士认为，基金已不再担忧套利资金的大额申购，而是担心基民的大额赎回。

由于新股申购锁定期长达3个月，在新股颓势或将持续的情况下，不排除提前“撤离”的可能，这将使得债券基金的损失雪上加霜。同时，由于大量资金被囚困于配售股之中，债基应付赎回的流动资金也开始吃紧，一旦出现集体大幅赎回，或将被迫出售债券资产。

商报记者从沪上几家基金公司了解到，部分基金目前已紧急采取措施，暂停债券基金网下申购新股，以控制基金持股比例进一步提高。

沪上某基金公司的债券基金经理还表示，打新股是因为有闲置资金，虽然并未指望依靠打新赚大钱，但如果不能保证收益无风险，基金自然会谨慎参与，未来有选择性的参与是势在必行的。

部分债基已转战债市

在寄托通过“打新”来取得超额收益的希望落空后，债券基金则将关注点向信用债市场转移。因为今年以来，信用债市场表现十分抢眼，统计显示，截至昨日收盘，上证企业债指数又创出新高，报收127.60点；今年以来，上证企业债指数累计涨幅达1.53%，同期上证综指下跌8.99%。

从债券基金的表现来看，1月整体收益率小幅下跌0.23%，抗跌性明显，但是各基金表现分化较大。持股较多的品种受到股市下挫的拖累净值走低，主要投资信用债的基金品种则获得较好收益，例如，长信利丰、富国天丰、博时信用债、工银瑞信信用添利等债券基金均收益于此，涨幅在1%以上。取得好成绩的理由很简单，去年四季度这类债券基金提高了信用债配置比例，其中，博时信用债券、富国天丰、博时稳定价值、华商收益增强等9只债基信用债部分的配置超过了50%的仓位。

富国基金认为，通胀和加息预期仍压制债市上涨空间，因此近期债市涨幅过快也在积累着风险利率产品仍需要保持警惕，信用债市场目前可能还能持有待涨，同时，可转债市场经历暴跌之后，正在酝酿投资机会。

汇丰晋信表示，信用产品方面收益率继续下行的空间较为有限，维稳的可能性比较大。短期内，将谨慎配置利率产品，继续关注中长期高收益率信用债。