消费板块：超级成长股从防御转向进攻

2010年02月13日 00:21
来源：中国经营报作者：李辉

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“目前市场的超级成长股很可能出现在两个领域：一是消费，一是政府所倡导的新兴产业。”汇添富基金专户投资部总监袁建军告诉《中国经营报》记者，过去消费品一直被视为防御性行业，但2010 年，这一看法可能完全被颠覆，消费行业将被视为进攻性较强的行业。

在袁建军看来，这一转变背后的经济格局是，2008 年金融危机以后，世界经济重归平衡，一方面中国要加大消费，另一方面美国要加大生产。中国政府通过税收、转移支付、加快中小城镇建设发展等手段继续加大力度刺激消费。经济格局的转变将使得部分消费行业出现超预期的高增长，并带来显著的投资机会。

“看好消费依然是当前市场主流观点，尤其是在市场前景不明的情况下。”上海某基金经理说，宏观调控政策提前到来，使他们失去了对市场走向的明确判断，因此选择消费行业是最为安全的，“毕竟，业绩增长是确定的。

这一点在2009年底已经有所显现。天相投顾对积极投资偏股型基金前十大重仓股的统计数据显示，消费概念股十分受基金经理青睐，食品饮料、家电、批发零售、汽车、医药等行业的个股频繁出现在众多业绩良好的基金前十大重仓股中。

博时新兴成长(050009.OF)基金经理刘彦春认为，基于流动性下降以及政策退出带来不确定性增加，对强周期行业继续持谨慎态度，将注意力更加集中于医药、食品饮料、零售、旅游、传媒等消费服务领域。“一方面，这些行业受宏观调控影响较小；另一方面，这也与政府调结构的政策相契合。

申银万国证券研究所认为，调整收入分配结构是中国经济再平衡的重要方向，因此有必要增加劳动所得、增加家庭所得。该研究所因此将提升消费品板块的弹性和进攻性。

2009年的黑马公司银华基金日前也表示，2010年，处于转型期的中国经济将给大消费、低碳经济和区域经济板块带来更多投资机会。在这个前提下，该公司长期看好汽车、家电、零售、医药股机会，主题投资也看好低碳经济和新疆、安徽等区域板块的投资机会。

2009年，银华系基金因集体押宝汽车股而取得不俗业绩。2010年，银华基金仍然坚定看多汽车行业。据汽车工业协会统计数据，2010年1月，我国汽车产销量再创历史新高，其中产量同比增长143%，销量同比增长124%。

“考虑到业绩的稳定增长，消费品股票的价格实际上并不贵。”针对2009年四季度以来消费股的上涨，民生加银基金人士指出，投资占GDP 的比重已经非常大。近两年的投资，很大部分是政府为了刺激经济进行的，所以消费行业潜力大，机会多。该公司主要看好家电、医药、批发零售、食品饮料、旅游等。

但富国天惠精选成长(161005.OF)基金经理朱少醒同样认为，消费增长是个大周期，未来较长时期景气会得到维持。但他强调，消费类公司投资更多是自下而上的投资方式，很难根据板块区分，需要精选个股投资。

“我们看好未来行业成长空间较大的零售、食品、家庭耐用消费品、医疗保健和文化娱乐行业。”齐鲁证券分析师尤文静说，2010年，家电下乡政策、汽车下乡政策、摩托车下乡政策都将得到延续和加强，家电以旧换新的推广实施、汽车以旧换新补贴金额标准的提高等扶持政策，都将推动消费稳步增长，汽车下家电行业仍然受益最大。此外，随着收入的提高，居民对休闲、娱乐行教育、健康的需求处于快速升温阶段。

东方证券策略研究员王晓李的统计显示，从基金的配置变化来看，2009年底，石油化工、电子行业、医药生物、制造业、机械设备、建筑业、信息技术、商业贸易等行业已经居于历史超配率的高位，短期内这些行业被继续加仓进而导致超额收益的可能相对较小。

但也有基金人士告诉记者，基金毕竟只是市场的主力资金之一，即使配置较高亦不影响上涨，其他渠道的资金仍然庞大：“据我所知，最近很多基金都减持了周期类股票，可能继续加仓消费类。”