胡一帆：美经济第四季度不尽人意的三大原因

2010年02月21日 19:30
来源：凤凰卫视

0人参与0条评论

凤凰卫视2月21日《财经点对点》节目播出“胡一帆：美经济第四季度不尽人意的三大原因”，以下为文字实录：

曾?s漪：谈到美国的股市和美国的经济前景，我们首先要从美国的股市来谈起，股市在这一段时间波动比较大一点。大家就说怎么回事，股市表现的是经济，怎么会出现如此大的下滑，它曾经跌到了1万点以下。对美国股市来说，你们去年曾经预测过，它确实在今年一季度会有些调整，为什么会有这样的波动，你们当时预测的根据是什么呢？

美股与企业基本面相关

去年10月经济向好信心倍增

胡一帆：我们当时是这么看的，美国的股市和美国企业的基本面表现是非常相关的，当然和宏观也相关。我们当时主要是从美国企业的基本面来看，因为当时美国股市是在去年10月中旬破了万点，所以大家信心大增。

当时破万点主要是两个原因。第一，主要是二三季度的企业大幅度的超预期，所以大家感觉经济已经向好，宏观的数据也支持了这个向好，所以大家觉得信心倍增。但是实际上我们在10月底的时候写报告已经冷静的看到，我们觉得美国的股市可能会在今年一季度有一个盘整。

美四季度业绩或不尽人意

带来美股一季度盘整

胡一帆：最主要也是两个原因。第一个，从美国企业的业绩来看，美国第四季度业绩，包括今年一季度的业绩可能不会像前面两个季度那么大幅度的超预期，甚至可能会不尽如人意。因为四季度的业绩在今年一季度，也就是在现在这段时间播报，所以可能会引起美国股市的盘整。

我们认为为什么第四季度的业绩会不那么尽人意呢？最主要，就是第一我们看到二三季度，美国企业只是这个企业超预期的过程当中，最主要的是来自于非常激进的成本消减，大幅度的裁员，然后减少中间产品的环节。

企业成本削减走到尽头

销售依旧低迷影响利润

曾?s漪：当时为了生存维持必要的开支之后，其他都在大幅度的消减，所以利润也减低了？

胡一帆：利润就上升了，因为利润是销售收入减去它的成本，所以销售收入实质上我们看到并没有大幅度的改变，甚至有些还在下滑，但是企业的成本大大消减就造成利润上升，所以就好像企业业绩看起来非常不错。

但是，我们判断到了第四季度开始，就是企业成本的消减已经走到了尽头，因为裁员已经裁到尽头，现在基本上失业率已经见底。其他方面，像中间产品的价格也已经开始慢慢回升，所以在这样的态势之下，我们预测从第四季度开始，企业的业绩，利润率就不会像前面两个季度那么好。

曾?s漪：就减无可减了？

胡一帆：对，减无可减，然后就说企业今后的业绩，提升主要是来自于企业销售收入的上升，但销售，现在因为失业率奇高不下，并且去杠杆的趋势还在进行。所以实质上销售的收入，需求还不是那么的强劲，当然比去年会好，但是还会比较低迷。

打印转发