华泰证券价值分析

2010年02月26日 13:20
来源：凤凰网财经作者：恒基投资特约分析师李洋

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自节前新股经历了破发潮之后，今日又将迎来新股上市的小高潮。其中华泰证券(601688)将在上交所挂牌交易，成为继2003年上市的中信证券(600030)、去年上市的光大证券(601788)和招商证券(600999)后，第4家通过IPO方式登陆A股市场的券商。

可是首日上市却表现低迷，上午仅涨了6%，这一点不得不让人有点怀疑。但是之前广发证券的爆炒，或者孕育着一些机会。

咱们来简略分析：

公司简介：

公司前身是1991年成立的江苏省证券公司。经营稳健，并成功抓住了证券市场低迷时期的低成本扩张机会，03年参股了南方基金，04年与AIG合资组建友邦华泰基金；05年托管收购亚洲证券，06年控股联合证券，同年参股江苏银行；07年收购信泰证券，09年通过定向增发吸收合并信泰证券、收购联合证券股权至97.70%。公司第一大股东为江苏国信资产管理公司(持股24.42%)，实际控制人为江苏省国资委。主营业务包括经纪业务、投行业务自营业务、基金和资产管理业务。经过多年激烈的市场竞争，公司已跻身我国最有竞争力的证券公司行列，截止2009年12月31日，公司净资本规模为85.31亿元，各项监管指标均符合中国证监会颁布的有关规定的要求，被评定为创新类试点的29家证券公司之一，2009年公司排名全国第七。

华讯财经分析师李洋认为，公司具有很好的潜力，亮点值得关注

1.值得期待的华泰联合业务整合

2009年华泰系经纪市场份额6.21%，位居第二，高于剔除中信建投后的中信系(6.03%)。公司计划利用一年的时间来对华泰联合的经纪业务进行整合，其中包括统一交易系统和运营平台，业务整合有利于效率提升。

2.机构普遍看好，基金积极申购

华泰证券共计发行7.85亿股，发行价为每股20元，共计募集资金156.9亿元。本次上市的是网上发行的5.49亿股，另有2.35亿股网下配售股将在3个月以后上市流通。虽然总体看来资金参与华泰证券申购积极性不高，但是从华泰证券公布的网下配售结果来看，有不少机构仍然对华泰证券的发行价表示认同。其中华夏系基金中有四只基金合计申购华泰证券8300万股，最终获配2724万股；其中王亚伟直接掌管的华夏大盘和华夏策略分别获配393.3万股和196.9万股。这是去年IPO重启以来，王亚伟参与网下申购最多的一次。

3.融资融券+股指期货

2010年1月，国务院原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种。初步预测，融资融券业务可以提升券商收入30%左右，预计期货经纪业务收入将对券商净利润的增加3%-4%。华讯财经分析师李洋分析，融资融券与股指期货对券商的业绩增加将会持续下去，华泰证券作为创新试点券商之一，具备持续关注价值。

机构观点：国金证券：公司在行业中具有一定的竞争优势。1、江苏省国资委为公司的实际控制人，公司的股东资源较为丰富；2、公司已基本形成集证券、基金、期货和银行为一体的证券控股集团雏形，公司的集团版图在上市券商中最为全面；3、与中信、海通和招商较为相似的均衡业务结构使公司的抗周期优势较为突出；4、作为A类和创新类的证券公司，公司在融资融券、股指期货和PE等创新业务中均具有先发优势。这些创新业务的开展有望促进公司的进一步发展。

华泰证券询价过程中所给出的发行价格区间为每股20~22元，而最终确定的20元发行价使其成为首家以申购价格区间下限发行的新股。根据公司自身潜力，公司以后发展形势向好，机构的认可度高，华讯财经分析师李洋认为，因为广发证券主力强势表现，所以排除华泰证券有一定的投资机会，我们翘首以待！(文：恒基投资特约分析师——李洋)