中国期货业迎来机构投资者时代

2010年03月01日 02:57
来源：第一财经日报

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畅远

随着股指期货的即将推出，中国期货市场的投资者结构将发生显著改变——从以个人投资者为主的商品期货时代走向以机构投资者为主的金融期货时代。

在2月27日国金期货举办的题为“中国期货业迎来机构投资者时代”的机构投资者沙龙中，国金证券、东兴证券、东吴证券、景林资产、天盈投资、中银基金、向日葵私募和上海淮矿资产管理有限公司等近30家机构围绕股指期货带来的市场影响展开热议。

我国去年商品期货成交额超过130万亿，商品期货成交量居世界首位。但是观察期货市场的投资者结构，不难发现，其中绝大多数是个人投资者，机构方面基本上由现货产业资本套保为主的资金在参与，缺乏真正意义上的金融投资机构参与。

2001年以来，我国期货市场法人开户虽然逐年攀升，但是增长速度并不稳定，与个人开户相比仍显缓慢，法人开户数在全部开户数中的占比呈逐年走低的态势。其中又以套期保值的企业为主，法人投资者交易量只占整个市场的不足10%，持仓量只占45%左右。

在境外成熟期货市场中，机构投资者才是市场运行的主力。在境外成熟期香港交易所的金融衍生产品市场中，个人投资者仅占19%。日本股指期货市场参与者以机构居主导地位，合计占市场交易量的90%左右，而韩国股指期货市场参与者中，机构投资者的交易量占比达到了62.7%，机构投资者占美国股指期货市场的交易量也大致为80%。

“原因首先在于，商品期货时代，金融投资机构并不具有明显优势。不论金属、农产品还是化工等商品期货，最了解基本面和有实际套保需求的往往是产业资本，而且商品期货涉及到现货的交割和流通，而纯粹的金融投资机构并不具备这些能力。其次在现有的三大国内商品交易所只接受法人和自然人直接开户，而对于以种种产品计划名义存在的特殊法人(按中金所规定，证券公司、基金公司、合格境外机构投资者等根据法律、行政法规、规章和有关规定需要对资产进行分户管理的特殊法人机构)却无法开立商品期货账户。”国金期货机构销售部副总经理谢小勇介绍说。

从期货公司的机构投资者沙龙也可以看出，之前举办的沙龙都是以现货企业和个人大户参与为主。而近期举办的机构沙龙得到了众多金融机构的热烈响应，到会机构比以往翻了一番，而且新增的机构大部分是实力雄厚的金融投资机构，其中不乏国内著名的公募私募基金，还有不少券商自营等的参与。

沙龙现场，不少机构对于未来股指期货战场雄心勃勃，某著名私募人士在会场表示，其下一个产品已经把股指期货纳入了投资范围，一定会参与。而一些公募基金、券商自营部门本来就有专门的衍生品部或相关研究团队，这次股指期货的出台，对于他们来说更是期待已久。

股指期货推出后，根据有关规定特殊法人可以通过一定程序开户参与，这将彻底改变中国资本市场的结构，尤其是机构可以通过在期货市场套保其现货头寸，以保护现有收益，降低收益率波动，从而平滑了证券市场的大起大落。而且由于套利机会的存在，机构投资者可以利用其专业优势，开发出较低风险、稳定收益的系统，从而为中国理财市场单一的单边投资市场带来变化。中国期货业已经迎来了机构投资者时代。