融资融券杠杆交易的风险控制

2010年03月02日 05:05
来源：中国证券报－中证网

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投资者参与融资融券业务，可通过向证券公司提供一定比例的保证金，借入资金买入或借入证券卖出，扩大交易筹码，具有一定的财务杠杆效应。与现有证券交易模式相比，投资者的收益与亏损都将以一定比例放大，当投资者亏损达到一定程度时，证券公司为保障债权将要求投资者追加保证金，如投资者不能及时足额追加保证金，其信用账户将被证券公司强制平仓以收回债权。追加担保物与强制平仓风险，是融资融券交易区别于现有证券交易的最大风险，投资者在参与融资融券交易时应重点关注。

维持担保比例是证券公司监控投资者债务偿还能力的主要指标，具体公式为：维持担保比例＝(现金＋信用证券账户内证券市值总和)÷(融资买入金额＋融券卖出证券数量×当前市价＋利息及费用总和)。证券公司将实时计算投资者信用账户的维持担保比例，投资者也应随时关注自身信用账户的维持担保比例状况，以合理控制交易过程中的风险。具体而言，可从以下四个方面对追加担保物及强制平仓风险进行防范：

一是融资买入、融券卖出之前理性判断标的证券价格趋势。融资买入交易的风险出现在市场大幅下跌趋势中，融券卖出交易的风险出现在市场大幅上涨趋势中。在进行融资买入或融券卖出交易之前，投资者需要对标的证券未来趋势进行理性判断，如在价格高位融资买入、价格低位融券卖出，则很容易面临追加担保物、甚至强制平仓的状况。

二是关注监管机构对初始保证金比例的调整，判断市场整体风险。初始保证金比例越高，对投资者防范追加担保物或强制平仓的风险越有利。投资者应将监管机构对初始保证金比例的调整作为风险提示信号，当融资交易或融券交易保证金比例提高后，及时领会调控手段传达出的市场整体风险信号。在保证金比例调高后如继续放大借贷规模往往面临潜在风险，投资者应控制情绪，切莫使用融资买入或融券卖出交易方式继续追涨杀跌。

三是预留现金或可充抵保证金证券，以备及时追加担保物。投资者即使对融资买入或融券卖出的证券未来趋势出现判断误差，被证券公司通知追加担保物，也仍然有机会通过补足担保物、提高维持担保比例至150%以回避强制平仓的风险。“留得青山在、不怕没柴烧”在杠杆交易中尤其适用，如投资者能在规定期限内足额追加担保物，则相应的融资买入多头头寸或融券卖出空头头寸将可以继续保留，待标的证券价格趋势反转后，投资者即可开始盈利。

四是果断了结部分亏损头寸。如投资者未预留现金或可充抵保证金证券以备追加担保物，或投资者经理性判断、认为该标的证券现有趋势短期内不会出现反转，则应该果断了结亏损头寸。