江连海：研究建立相关机制降低融资融券风险

2010年03月04日 06:30
来源：中国证券网－上海证券报

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⊙本报两会报道组 ○编辑梁伟

全国人大代表、吉林证监局局长江连海昨日接受上海证券报记者独家专访，回答了如何看待创业板市盈率偏高的现象、股指期货推出对市场的影响、融资融券相关机制建设等一系列市场关注的热点问题。

记者：创业板首批公司挂牌距今已有四个月时间，对市场对创业板股票市盈率过高的争议，您怎么看？

江连海：创业板公司创业企业科技含量较高，成长性较好，加之股盘比较小等特点均决定了其市盈率可能偏高，根据成熟市场和其他新兴市场的情况和经验来看，人们对创业板企业预期较高，也造成了其高市盈率。美国纳斯达克指数就比道指高出2到3倍。我国创业板市盈率高于中小板，中小板高于主板，这种情况可能要持续相当长的时间。

创业板股票高市盈率也和新股发行制度有关。受供求关系影响，价格的形成可能会偏离价值中枢，但这种情况不会长久，在市场机制的作用下，市场会自行调节，逐渐理性回归，最终会回到正常的价值上来。也就是说，随着创业板企业数量的增加，随着炒新族的被套和吃亏，创业板的价格和市盈率会理性回归、逐步下降。现在已经出现了这种趋势。

记者：股指期货、融资融券推出已经箭在弦上，您预计股指期货推出将对股票市场产生何种影响？从一线监管的实践来看，您对融资融券相关制度设计有何具体建议？

江连海：股指期货推出对股票市场运行机制和运行效率肯定有影响，这种影响从总体上说是利大于弊。从国际经验看，股指期货是一种比较成熟的相对简便的金融工具，这种工具的最基本功能就是管理风险、锁定收益、套期保值。

融资融券作为信用交易和衍生品，也是有风险和负面作用的。从理论上说，它可以平衡供求关系，也可能通过杠杆放大效应助涨助跌。我建议在逐步扩大试点范围过程中，应研究探索建立这样一种制度和机制：即在市场股指低位时，严格审核和适度限制融券业务，主推融资业务；在市场股指高位时，严格审核和适度限制融资业务，主推融券业务。通过这种办法扬其长、避其短。