朱从玖：发行制度要突破市场约束机制(2)

2010年03月04日 21:52
来源：21世纪经济报道 作者：罗诺

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“坚持走市场化的道路是不能够再回头的，在2001年时，国内的发行体制曾进行过类似放开的尝试，但遗憾的是，当时的时机可能并不成熟，而最终又回到了窗口指导的‘老路’上，但这一放一收，某种程度上反而使得其对市场的伤害更大。”李旭利指出。

的确，新股发行制度的改革，即使是半市场化的体制，也比之前更为进步，但在大方向不变的情况下，有许多细节更有待完善。

李康认为，有关新股发行制度的完善，可以从以下三个层面着手。

首先是对于保荐人制度的改革，在国内市场开始市场化、公开化的同时，保荐人的圈子却始终相对封闭，其准入的门槛也造成了这个行业的垄断机制。由于保荐人的稀缺，使得很多保荐人在公司上市中所起的作用，包括其承担的风险和其高收入是不对等的，许多保荐人对于其项目公司的认识可能并不清晰，但其职责往往只是确保公司高价发行上市，而这个圈子的封闭，缺乏应有的竞争机制，使得其承担的责任过小，迫切需要迅速放开保荐人市场。

其次，要实现参与新股发行询价人员的市场化、询价过程的公开化及询价之后的责任化。因为能够参与询价的有关机构并未做到全面的市场化，而这些机构也只是参与市场投资的一部分而已，那么扩大询价的参与范围才能和新股定价市场化相挂钩，询价过程也应该公开化，而至于询价之后的责任化，则是对于询价方是否故意抬高股价的一种有效的监管。

再者，在实施新股发行机制的时候，对于国内已经形成的多层次资本市场而言，应该对不同层次不同类别的上市公司采用不同的分级对应制度。

[责任编辑：robot] 标签：新股 发行 市场 保荐人 

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