苏培科：股指期货别太匆忙

2010年03月06日 12:51
来源：凤凰网财经作者：苏培科

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中国金融期货交易所已经成立三年之久，很多券商和期货公司或许已经准备迎接股指期货。但是众多的投资者到底有没有做好准备呢？

CCTV证券资讯频道财经评论员苏培科认为，我们的市场和投资者还需要一个磨合的过程。市场对此概念的接受，一系列游戏规则的建立，可能还需要走很长一段路。现在的局面是中国的投资者已经适应了一种单边做多的格局，估值思维也都是按照这个模式。那么，一旦有了这种做空机制之后，投资者还需时间去适应。而且，在这个磨合的过程中，最好先让我们的现货市场具备做空意识，然后再推出股指期货。

苏培科一直呼吁，融资融券要先于股指期货推出。从证监会的态度来看，也是按照这样一个程序布局。但是，按照中国证监会主席尚福林“预计四月推出股指期货”的说法，现在已经处于3月上旬，即使仓促推出融资融券的话，二者的时间间隔也会很短。这样一来，谁先谁后似乎影响不会太大。

苏培科之所以建议融资融券早于股指期货，主要原因是要让现货市场具备做空机制。先让投资者适应这种做空的思维，然后再让期货市场具备做空机制。不能接二连三地进行所谓的创新，真正的创新最好慢些推行，让市场和投资者有一个磨合的过程。

在1月8日国务院批准股指期货之后，证券会表态需要三个月准备时间。随着预期时间逐渐临近，媒体记者对于这个时间点表现出高度敏感，对官员也是围追堵截。刚好在“两会”上，尚福林被记者围攻后提出“股指期货预计四月中旬推出”

至于四月中旬能不能推出股指期货，苏培科认为这还不是一个板上钉钉的事情。昨日，中国金融期货交易所总经理朱玉辰接受CCTV证券资讯频道采访时，对推出股指期货具体时间不肯透露。他认为，股指期货推出的时间有很大的不确定性。

同时，朱玉辰解释了股指期货开户冷清的问题。在股指期货开户的第一天，中金所就派出十五路人马监视全国各大营业部，得出结果是全国第一日只开了20户，第一周只开了四百多户。按照朱玉辰的说法，市场冷清说明很多投资者是理性的。与此相反，投资者若是一窝蜂般扑上，管理层将会相当恐惧。刚开始的时候，股指期货的市场小一点，速度慢一点，门槛高一点是很好的现状。

在股指期货开户的第一天，CCTV证券资讯频道就推出了题为“股指期货要悠着点”的节目。在节目中做出两个断定：一是股指期货“门槛被降低”。目前面对高门槛，很多机构采取帮助客户“迈入门槛”的做法，这无形是变相降低了门槛。二是开户人数不会太多，按照中国股票市场的市值来计算，满足五十万元以上的仅有142万户。再考虑到其他限制因素，满足条件者则会更少。

苏培科认为，股指期货的门槛要高。因为它是一个小众的市场，风险之大、杠杆率之高，不是所有的投资者都可以参与的。与此相反，融资融券的杠杆率还不到一倍，希望融资融券的门槛要适当低一些。

此外，考虑到QFII在A股市场里面有股票市值，同时也有对冲风险和套期保值的要求。朱玉辰还透露，正在制定机构参与股指期货的规则。但是苏培科认为，如果过早对QFII开放，在操作能力上会产生不对等，这样对A股市场的投资者不利。所以，希望股指期货最好迟些对外资开放，走一条渐进的道路。

对于推出股指期货，苏培科有如下建议：

第一，推出股指期货不要太仓促，最好在下半年推出。在四月份推出融资融券，间隔一段时间再推出股指期货，这样的效果可能更加理想。

第二，起初设计的产品不要太复杂，不要使投资者摸不清头脑。

第三，股指期货的门槛不能轻易降低。

第四，对境外机构的开放要慢一些。

鉴于此，苏培科建议投资者尽量多看少动，不要轻易参与。在具备风险控制能力，适应了资金大起大落之后，可慎重参与。在操作上，做股指期货的思维不同于做股票，不能像做股票一样，被套牢之后继续持股等待解套。在使用杠杆上，不要把全部资金都当做保证金。

(杨天洁整理，该内容是2010年3月5日苏培科先生在CCTV证券资讯频道《新闻评论》节目里的摘要。苏培科系CCTV证券资讯频道新闻主编、制片人、财经评论员)