两会后央行或提高准备金率 债市可能回调
受2月CPI大幅高于市场预期影响,本周债券市场收益率整体有所上行,但货币市场资金仍然十分充裕。本周交易所债券市场整体上涨,但交易量有所收窄,上证国债指数上涨0.05%,成交134万手,上证企债指数再创新高,涨幅为0.29%,成交304万手。银行间市场方面,国债收益率曲线本周有所上行,以中长期较为明显,上行幅度最大的是10年期,约9bp左右。本周信用债市场火爆程度有所减弱,但整体收益率仍然下行,以短期下行较为明显,而长期稍有上行,新发及次新发债仍然是市场追逐的热点。
本周公开市场操作净回笼资金820亿元,是节后央行连续第三周资金净回笼,且回笼量继续攀升。周二,央行发行1年期央票1000亿,较上期增加400亿,并重启28日正回购操作,但利率仍与上期持平。周四,央行发行3月期央票1200亿,较上期增加300亿,同时进行91日正回购830亿,利率仍然企稳。本周公开市场操作回笼资金3530亿元,到期资金2710亿元,因此,实现资金净回笼820亿元。本周公开市场操作情况符合我们此前的预期,本周央票招标利率继续企稳,而央行继续大量发行3月央票,并重启1月正回购操作,表明其目前更倾向于使用短期工具来调节市场资金量,显示出央行在政策微调上仍趋于谨慎,并预留较大机动空间。由此我们可以推测,由于2月CPI已经高于1年定存利率,央行在进行政策微调时,更多会倾向于使用数量化的工具,因此,我们判断两会结束后,央票招标利率上行的可能性仍然很大,并不排除调节准备金的可能性。
一级市场方面,本周共有两只金融债和一只国债发行,两只金融债期限分别是7年期农发债及20年期国开债,受到市场热捧,其中,银行保险等认购踊跃,招标利率均落在下限附近。但本周发行的7年期国债,市场反应平淡,这与本周公布的cpi高于市场预期和此前发行的7年期农发债火爆有关。
本周四公布的2月CPI为2.7,大幅高于此前市场预期,加重了市场对通胀的担忧,债市整体收益率上行。但由于今年春节在2月,而去年春节在1月,因此CPI偏高春节因素是主要原因之一,昨日央行行长周小川就2月CPI有所评论,称在政府预期之中,因此C也无需过于担心加息时点的提前到来,我们预计央行近期仍会以使用数量工具为主要调控手段。整体来看,本周债券市场总体表现一般,收益率有所上行,以利率产品较为明显,但市场资金仍旧充裕。预计下周央行回笼资金力度将继续加强,市场存在回调风险。(天治基金公司供稿)
相关专题:央行2010年第3次上调存款准备金率
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