股指期货也能低风险套利

2010年03月14日 05:14
来源：厦门商报作者：纽夫

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商报讯(记者纽夫)股指期货也能玩出低风险高收益的投资？可能很多投资者会说不信。在周六由金友期货、中行、中行、移动厦门分公司举办的报告会上，金友期货研发部的专家就向投资者展示了一套通过基金和股指期货进行套利的投资方案，这种投资方法有可能以类似理财产品的低风险，却能获取不低甚至是丰厚的投资收益。

银行柜台买基金期货公司卖期指

金友期货研发部分析师钟飞向投资者介绍了被称为“股指期货———基金套利”的操作过程。和商品一样，沪深300指数也有现货和期货两个市场，现货就是大家熟知的沪深300指数，平常大家买卖300指数基金可以近似认为在做300指数的现货买卖；而马上要上市的股指期货就是300指数的期货市场。利用目前开展的股指仿真交易和300指数基金，实际上就可以模拟将来的期货和现货市场的套利。以1月15日为例，当天仿真交易的IF1003合约曾高出沪深指数现货484点，这时套利者可以两线同时出去：在期货市场卖出该股指期货合约，通过银行柜台买入价值相等的嘉实沪深300指数基金。如果以1手期货合约加等价值的沪深300基金组成1个套利组合，占用资金大约150万元，从1月15日持有到3月19日(IF1003合约的交割日)共62天，最终的获利约为14.5万元———以低风险获取了折合年化收益率高达49.6%的丰厚利润。

“股指期货———基金套利”的原理在于期货市场和现货市场总存在价差，可到了最后的交割时，两者的价格又会趋于一致，特别是股指期货，根据结算规则，就是按交割日最后两小时现货指数的平均价结算，最后期货和现货的价格必然趋同。所以当两个市场价差大到一定程度时，就可以为投资者提供可靠的套利空间。钟飞举例说，如果股指期货高于现货的沪深300指数，投资者就可通过银行柜台买进沪深300基金，同时在期货公司卖出股指期货。投资者从这时就基本锁定了价差的收益，因为不管在持有期间沪深300指数的现货和期货如何涨跌，由于最后指数期货和指数现货的价差会趋于消失，开始时就锁定的价差收益是跑不掉的。

之所以可用指数基金替代现货指数，钟飞表示，是因为研究表明指数基金近年对指数的跟踪比较好，目前市面上的华夏、嘉实和易方达都300指数基金都可以做好将来套利的备选。

上市初期机会或较大

有投资者担心，将来股指期货正式推出后，是不是还会有这么大的价差？专家的回答是，根据各国股指期货的经验，初期和现货的价差会比较大，期现套利的机会也相对较多。所以，未来股指期货上市后，价差或许比现在的仿真交易缩小，但仍会有机会。

金友期货专家举例说，期货和现货这么大的价差PTA上市初期，0703合约会(2007年3月交割的合约)高达9100元/吨，比当时的现货价高出近900元/吨，当时金友期货研发部就拟定一套投资方案，即在现货市场买进PTA，持有到交割月，扣除各种费用后可净赚600元/吨，当时向客户推荐这套方案时，许多做PTA的贸易商直摇头不相信：我平常做能赚个每吨50元就不错了，怎么可能有600元这种暴利，可后来做下来的投资者还真赚得了这个“暴利，可后来做下来金融市场有时候就是不可思议，出现天上掉馅饼的时候，还真是不怕想不到就怕不敢捡。”与会专家指出，相信未来的股指期货也有类似的机会，所以投资者还是早做准备，一旦遇上掉馅饼的时候就可以上前大口享用。