融资融券大限临近中信证券着手解困一参一控

2010年03月15日 13:33
来源：中国企业家作者：吴小我

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能否达到“一参一控”的监管要求，已成为中信证券分享融资融券这块“蛋糕”的关键，不管股权转让花落谁家，对于中信证券均有割肤之痛

【《中国企业家》网站专稿】作为中信证券利润的两个重要贡献者，华夏基金、中信建投是券商“一参一控”政策自08年实施后，中信证券始终难以割舍的部分。然而随着融资融券业务开闸的渐行渐近，中信证券对于二者的股权出让处理也即将揭晓。3月13日，中信证券发布公告称，公司拟转让部分中信建投证券和部分华夏基金的股权，相关股权转让事项已取得重大进展。

根据2008年证监会发布的《关于证券公司控制关系的认定标准及相关指导意见》、《证券公司监督管理条例》规定，“一家机构或者受同一实际控制人控制的多家机构参股证券公司的数量不得超过两家，其中控股证券公司的数量不得超过一家，即证券公司“一参一控”政策。

能否达到“一参一控”的监管要求，已成为证券公司分享融资融券这块“蛋糕”的关键，公开资料显示，中信证券拥有华夏基金100%股权、拥有中信金通100%股权、控股中信万通证券91.4%的股权、控股中信建投证券60%股权，违反了券商“一参一控”的要求。证监会此前曾表示，4月1日前华夏基金股权如不能得到规范，证监会基金部将采取进一步监管措施。

对于中信金通、中信万通两只证券的股权问题，中信证券已于2009年底以区域性子公司的形式进行整改，在符合“一参一控”制度要求上已排除问题。此前，管理层一直鼓励证券公司走集团化的发展模式，券商可以把不同的业务分拆成单独的子公司，这样既可以做到有效的风险隔离，避免同业竞争和关系交易，又可以实现集团化经营的策略。

中信对华夏基金的股权转让已成为二者共同的意愿。作为国内最大的公募基金，华夏基金总资产净值2657.6亿元，2009年全年净增加677.36亿元，成为中信证券利润的重要贡献者。然而100%控股的中信证券由于“超期超限”持有该公司股权，监管层已经暂停了华夏基金新产品的申请。

实际上，在华夏基金吸收合并中信基金后,中信证券已经符合“一参一控”的要求,但又被《证券投资基金管理公司管理办法》的规定拒之门外。按照规定，基金管理公司主要股东最高出资比例不得超过全部出资的49%，中外合资企业外资股东持股比例不得低于25%。因此中信证券面临两种选择：一是华夏基金成为合资基金，出售的股权比例最低为25%；二是华夏基金成为内资基金，出售的股权比例最低为51%。

市场观点认为，基于最大程度的保留中信证券的股权比例，中信证券对国外战略投资者转让的可能性较大，中金和摩根士丹利或有望分别受让25%和15%的股权。

另一方面，中信建投的股权问题直接影响到中信证券最为核心的经纪业务，对于中信建投的股权转让，目前市场上流传着两种方案：一种方案是中信证券分别向中金和摩根士丹利出售华夏基金25%和15%的股权，同时作为中金和中信建投股东的建银投资将手中持有的中信建投40%股权转让给中信证券；第二种方案是中信证券将持有的45%中信建投股权转让给北京市国资公司，转让价格约为70亿-80亿元。

上述股权最终花落谁家，仍是未知数，不过无论何种对于中信证券均有割肤之痛，这在其股价上面直接表现出来，3月12日中信证券600030跌0.47%。中信证券在公告中称，股权转让未影响公司的持续经营能力，但可能影响公司的并表范围。