基金或难借期指交易大幅套利

2010年03月16日 06:58
来源：金融投资报

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本报记者宋双

昨晚，证监会发布了《证券投资基金投资股指期货指引》，明确了公募基金对于股指期货的参与权限。业内专家认为，根据管理层定调基金参与股指期货以“套期保值为主”，以及相对有限的买入、卖出比例，因此股指期货对于基金来说主要是作为平滑单边市场下跌风险的金融创新工具，而非套利手段。

对冲单边下跌市场风险为主

就证监会新规对参与基金在投资比例和总投资头寸两方面的严格限制，德圣基金研究中心市场总监肖锋接受记者采访时表示，从买入不超过基金资产净值的10%以及卖出不超过基金持有的股票总市值的20%的投资比例来看，管理层对于基金公司参与股指期货的态度是“以稳为主”，严格控制投资风险。向基金放行股指期货，主要是向基金提供当遭遇单边市场下跌时对冲风险的工具；如果想要套利的话，10%的买入限制令基金难以大展拳脚，因此并不能有效提升其收益。而参与套利对于除保证金之外的现金准备也有很高的要求，基金公司操作起来难度较大。

基金业绩差距或进一步拉大

基金参与期指交易之后，业绩是否能够得到有效提升呢？肖锋认为，业绩提升尚难断言，但值得注意的是，基金参与股指期货交易之后，业绩差异反而可能会加大。尽管推出期指的目的是平滑市场波动，但各基金公司之间操作能力不一，准备情况各异，因此很容易造成业绩差距进一步加大，而这主要是由基金公司的人才储备、以及长期以来的股票投资能力等因素决定。

肖锋认为，期指对于基金公司来说都是一道新题目，而解决这一问题的关键是人才储备，甚至包括系统的建设。如果基金公司前期准备工作开展较早，并且进行一定程度的期货人才储备，那么则有可能抢得先机。当然也不排除部分基金公司相当重视期指交易，短时间内集中加大投研力度。不过整体而言，能够较好把握期指交易的基金公司在股票投资能力上应该长期稳定领先，这样才具备对市场趋势做出准确判断的能力。

另外值得注意的是，尽管基金从期指交易中套利程度有限，但期指推出却能在一定程度上平滑市场投资风险，尽管短时间内对基金获取超额收益设置了障碍，但长期来看也改变了现货投资环境，基金也应随之调整投资战略。

发改委：2月CPI仍处正常波动范围

据新华社电国家发展和改革委员会价格司副司长周望军15日说，受季节性、临时性因素的影响，今年2月居民消费价格总水平(CPI)同比上升2.7%，但CPI涨幅仍处于正常区间。

他认为，与往年相比，今年2月份新涨价因素并不高。在2月份CPI同比上涨2.7%中，上年涨价的翘尾影响约为0.9个百分点，新涨价因素约为1.8个百分点。与往年春节所在月份比较，今年新涨价因素处于正常水平。“没有出现新的、异常性的价格上涨”

在展望今年物价形势时，他说，党中央、国务院已提出要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系。只要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，并根据新形势新情况不断提高政策的针对性和灵活性，“居民消费价格涨幅3%左右的预期目标是能实现的。”