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华光股份:首先受益垃圾发电大趋势 目标价22元

2010年03月19日 09:37
来源:凤凰网财经

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东方证券

垃圾焚烧是解决垃圾围城问题的唯一解。垃圾围城并非危言耸听,截至2007 年止,我国未经处理的城市生活垃圾累积堆存量已达70 多亿吨,侵占土地面积超过5 亿多平方米。以当年全国城镇人口近6 亿计算,人均“拥有”垃圾约12 吨,而每年新增垃圾超过1.5 亿吨。而我国垃圾处理现状堪忧,50%采用卫生填埋,10%采用垃圾焚烧,40%只是简单处理。垃圾填埋隐患很多,占用大量土地,且造成严重的二次污染。只有垃圾焚烧符合“减量化、无害化、资源化”三大原则,解决当前我国垃圾占用土地过多、垃圾二次污染问题,并且能够变废为宝。因此,垃圾焚烧是解决垃圾围城问题的唯一解。

二恶英是阻挡垃圾焚烧的纸老虎。对于垃圾发电的反对之声来自于公众对于二恶英排放的担心。采用“3T”(Turbulence/Temperature/Time)技术,只要保持焚烧炉内温度大于850 度,并控制烟气在炉内停留2 秒以上,即可使二恶英完全分解。其次,烟气可以通过最先进的方式处理,进一步净化处理,最终将单位二恶英排放控制在0.1 纳克以内,符合欧盟标准,对人体无害。从实际运行情况来看,很多发达国家采用垃圾焚烧项目,也从侧面说明二恶英问题已得到解决,国内深圳宝安和南山垃圾焚烧项目运行良好,超过欧盟标准。因此,我们认为只要垃圾焚烧企业采用先进的设备,严格按照规定操作,二恶英问题可以得到妥善的解决,二恶英只是阻挡垃圾焚烧的纸老虎。

公司垃圾焚烧炉订单增长迅猛,业绩贡献明显。09 年,公司在垃圾焚烧炉上的订单实现翻番增长,2010 年,公司预期垃圾焚烧炉仍将有50%以上的增长。根据我们的预测,2009 年-2012 年,垃圾焚烧和生物质能焚烧锅炉对业绩的贡献分别为0.05、0912 09200927 元。公司2009 年-2012年的每股收益分别为0.48、0961、0983、1004 元,垃圾焚烧炉对业绩贡献显著提升。

维持买入评级,目标价22。根据我们的预测,公司2009-2011 年的每股收益分别为0.48、0061、0085 元,鉴于华光正朝低碳设备行业转型,未来增长值得期待,我们认为给与公司30-35 倍的估值较为合理,公司的合理股价范围为18.2-21.30由于公司涉猎的行业是朝阳产业,股价有较多催化剂,而目前股价又有一定的安全边际,不排除股价进一步上涨的可能。

股价催化剂:节能环保政策出台、IGCC、垃圾发电、神华IGCC 多联产启动招标。 多联产启动招

[责任编辑:fujs]
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