股指期货上市初期将与现货市场共荣

2010年03月22日 05:31
来源：中国证券报－中证网

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□本报记者李中秋

“从境外经验看，沪深300股指期货上市初期，期货和现货股票市场之间将会共存共荣，届时，各路机构投资者将利用股指期货实施流动性管理，优化资源配置和进行产品创新，从而使得期货和现货市场的关系更加紧密”，在3月20日举办的2010年兴业股指期货高峰论坛上，来自韩国、中国台湾等亚洲地区的股指期货专家，纷纷对即将上市的沪深300指数期货寄予厚望。

他们认为，尽管目前股指期货的开户数仅有2000多户，但市场规模将是一个循序渐进的过程，从亚洲地区其他市场的经验看，股指期货平稳起步意义深远。

投资者已具正确观念

台湾永丰期货总经理杨新德指出，从台湾地区的经验看，股指期货上市初期常因交易量不足而出现大幅的价差发生，但是随着投资者的理性和成熟，股指期货并不会造成标的指数振幅过大改变，而且，随着上市品种和套利模式的愈加齐全，指数振幅反而会下降。“其重要的原因是股指期货能有效缓和现货市场的不理性买卖盘所造成的巨幅波动，因此，股指期货和现货股票市场应是共存共荣的”，杨新德说。

作为台湾股指期货专家，杨新德一直关注沪深300指数期货的各项规则和仿真交易情况。他指出，与台湾当时推出股指期货相比，大陆股指期货的稳定性可能远高于台湾当时，因为沪深300指数的门槛、投资者适当性制度以及仿真交易等准备充足，培育了一大批具备高素质、理性的投资者。

“从台湾经验看，投资者交易行为的理性与否，对股指期货发挥平稳现货市场的功能作用非常显著，而截至目前，中金所仿真交易开展长达3年之久，有意向参与股指期货交易的投资者，他们对交易规则已相当熟悉，具备正确的观念和熟练的交易技巧”，杨新德表示，中金所仿真交易和开户须具备股指期货基础知识，是非常值得肯定的做法。

发展潜力巨大

截至上周，股指期货开户总人数仅为2000余人，尽管如此，境内外专家一致看好沪深300股指期货的发展前景。兴业期货总经理夏锦良在接受中国证券报记者采访时说，虽然目前开户数不多，但沪深300股指期货平稳起步的意义重大，有理由相信，随着第一个金融期货品种的问世，未来还将有迷你合约、股指期权、个股期货等创新产品的出现，大量的机构投资者会借助这些金融工具，派生出新的交易工具，从而推动期货和现货两个市场的共同繁荣。

韩国三星证券研究中心高级研究员全均更为乐观。“尽管沪深300指数期货对于以基金为主的机构投资者规定严格，且绝大部分头寸只能参与套期保值交易，但从韩国经验看，我们对中国即将推出沪深300指数期货合约非常看好，相信两三年后，中金所的股指期货交易量将跻身全球前列，并在东北亚地区扮演重要的角色。

全均向中国证券报记者介绍说，尽管韩国是全球股指期货交易量最大的市场，但由于对基金的严格要求，目前投资者结构中，QFII、券商和个人投资者分别占据35.7%、33.8%和27.8%的比例，而基金的比例仍很小。

杨新德表示，在沪深300指数期货平稳上市后，金融产品的创新步伐将大大加快，由于这些创新品种与股票现货市场联系紧密，因此，股指期货会推动现货市场进一步发展。