期指市场待启小众厉兵秣马

2010年03月24日 03:44
来源：证券时报作者：刘馨琰

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股指期货推出的消息出来之前，没有多少人关心期货市场。2006年下半年中金所成立后，全国上下都对股指期货做了大量的宣传，期货市场已被越来越多的投资者所认识。数据显示，2006年以来，商品期货市场投资者开户数增长迅猛，截至2009年底总开户数已达到90万户左右，但与股民开户数相比，却连零头都算不上，这体现了期货市场的小众特点。

从期货市场特点看，期货市场具有风险大、杠杆高、专业性强的特点。其保证金交易制度、每日结算、套保原理、套利操作原理以及到期交割等方面都充分体现了它的特点。期货市场是零和市场，有人赚就有人亏，不是看涨的多方赚钱，就是看跌的空方赚钱。在期货市场上，做多、做空都能赚钱，也都能亏钱。这与大家熟悉的股票市场截然不同。

期货交易都是杠杆交易，而杠杆是把双刃剑，能加快盈亏的速度。加快盈利速度固然值得欢迎，但加快亏损的速度就不是任何人都能承受的，因此对于投资者来说，期货对风险的承受能力要求很高。每日结算制度则要求投资者必须在第二个交易日之前就要把保证金不足的部分补齐，否则头寸将被强行平仓，这对投资者的资金周转能力提出了很高要求。还有，专业的套保、套利原理不是单纯的买卖合约这么简单，增加了期货市场的专业性特点。这些都体现了期货的专业性强、风险高、对投资者要求高的特点。

能满足上述条件的投资者毕竟是少数，愿意承担这些风险的也是少数，这从根本上决定了期货市场其小众的特点。可以说，投资者适当性制度只是将市场特点明确的表达出来，起到给投资者提醒作用，并非给股指期货专门上了一道“锁”

从期货市场主要需求者来说，股指期货的套期保值者都是现货市场上的主要参与者。在我国股票市场，大部分股票市值掌握在机构手中，机构的避险需求和风险管理需求最为迫切。而结合股指期货的市场特点，参与市场投机的投资者数量有限，这客观上决定了其小众的基本特点。

很多人对韩国KOSPI期权可能略有耳闻，此期权是世界上最为成功的衍生品，成交量连续多年排名第一，散户投资者非常多。有人就奇怪了，为什么我国的股指期货就只能是小众市场？这里应该说明的是，期权并非期货，产品特点也有很大差别，期权的买方具有风险有限、利润空间无限的特点，在风险很有限的条件下，投资者广泛参与是完全可能的。期货则不然，利润空间可能无限，风险也可能无限，参与者必定是具有一定风险承担能力、具有较强财务能力的投资者，这就决定了其参与者不会像期权那么广泛。(刘馨琰)