对冲基金元年阳光私募参与期指仍有障碍

2010年03月25日 10:06
来源：北京商报

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随着股指期货和融资融券业务的推出，做空机制将改变股票市场单边市行情，使中国资本市场得到完善，从而也将拉开中国对冲基金的发展序幕。有业内专家认为，对于资本市场来说，2010年将成为对冲基金元年。

私募基金将真正成为对冲基金

私募排排网调查数据显示，目前已有11.11%的私募开通了股指期货账户，74.07%的私募表示近期内会开通，仅有14.82%的私募不打算开通账户、不参与股指期货交易。

中金所总经理朱玉辰在第四届私募基金高峰论坛上表示，“股指期货推出将使私募基金真正成为对冲基金”，股指期货有望成为私募基金的投资利器，对私募基金来说是一大机会，没有股指期货的情况下，难言对冲基金。调查发现，在国外做股指期货对冲、套利或使用多空策略主要由对冲基金在操作。

“国内的私募基金在国外称为对冲基金，对冲基金是以追求绝对收益为目标的，需要有对冲的办法。”深圳明森投资有限公司董事长蔡明表示，与公募基金投资金融衍生产品严格受限相比，私募基金更能灵活应用股指期货、融资融券的投资策略，获取绝对收益。

私募态度积极手法谨慎

虽然不少私募基金经理把旗下研发人员送去海外市场培训，但是对于运行初期不少私募基金经理仍持谨慎态度。蔡明表示，初期股指期货限制非常多，门槛也高，因此开户人可能比较少，成交量、交易活跃性相对较差，且根据每个账户100手的规定，做市场中心策略的套利显然规模不能大。

不少有海外对冲基金投资经验的私募经理希望能够获取初期市场定价不完善所带来的超额收益。深圳市天马投资管理有限公司量化研究总监朱繁林透露出自己未来的操作方向。对公司已推出的老产品，当市场价格过高时，才会使用对冲方式；如果市场价格并不高，即使股指期货推出一年也不会使用。而对新产品，如果股指期货推出两三个月以后市场交易量足够多，交易成本不是很高，则有可能根据模型开发一些绝对收益的新产品，用股指期货对冲市场风险。

信托私募参与股指期货尚存障碍

虽然许多有海外对冲基金运作经验的基金经理都表示希望能够投资股指期货，但是目前来看部分私募基金，特别是阳光私募基金开设股指期货账户尚存障碍。

朱繁林透露，目前信托产品不能投资股指期货，而国内大多数阳光私募都是通过信托发行。对此朱玉辰表示，信托制私募基金受到信托法管制，主要由银监会管理，暂时还不能开设股指期货账户。目前信托公司也在研究政策，如果信托公司同意就可以开户，这主要取决于信托公司的态度。而对于一般法人的私募基金现在就可以开户，没有任何障碍。

上海富晶资产管理中心总经理王林曾介绍说，有限合伙制是现阶段参与股指期货套利的最佳模式之一。据其透露，富晶资产目前已开好股指期货账户。据了解，有限合伙制私募基金，是以《合伙企业法》为基础，采取合伙制企业的组织形式，由普通合伙人和有限合伙人组成。在这种模式下，私募基金管理人可以绕过信托公司独立筹集和运作基金，而除了在法律框架上的特殊性和不存在信托管理人以外，这种新型私募证券投资基金的运营架构与信托阳光私募并无不同。在国外发达资本市场中，有限合伙制早已是对冲基金的主流运作模式。据新华社电