银行大幅收缩2010年基建贷款 三因素决定地方融资平台风险

2010年03月25日 10:31
来源：东方早报

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上周，我们走访了广东省一市三区县(这些县区市包括相对较为发达的顺德区、正在发展中的肇庆市/高要县以及肇庆高新区)，与这些城市中的6家上市银行分行经理、当地企业、地方政府官员(包括市长、地方财政局局长)进行了会谈。我们从此次调研得出的四个要点如下：

一、我们对调研县区市的案例研究和财务状况预测表明，只要在以下情况下，则贷款偿还风险依然可控：

(1)停止发放仅由地方财政收入支持的新贷款；

(2)GDP(国内生产总值)增长、房价/地价保持稳定。

如果政府出台监管措施，要求地方政府在土地出让收入和财政收入强劲增长时开始累积贷款偿还资金，则我们的看法将更为乐观。

二、在我们所走访的县区市中，总体而言，银行已经大幅收缩了今年给予地方政府的基建项目贷款规模。我们认为，这对于控制系统风险非常关键。

当然，上述举措可能会放缓地方经济的发展速度，但我们所调研的县区市均表示，由于土地储备充足，土地出让收入应会为当地的进一步发展提供持续支持。

三、广东省内各银行同时确认，2010年企业贷款和按揭贷款的议价能力正在改善。然而，与国内其他地区相同，在较发达的城市中，由于竞争更为激烈，银行议价能力的改善较为有限。

四、顺德的企业转型进展顺利，重点发展高附加值和内需型企业。这与强劲的内需和出口复苏共同带来了企业投资和贷款需求的逐渐反弹。可尽管需求上升，各家银行对中小企业的放贷仍然谨慎，放贷时要求全额担保，且贷款比例不超过70%。

我们的此次调研支撑了我们的一贯看法，即在中期内，与基建项目贷款相关的系统性风险仍然有限。

此外，我们认为，由于中国的GDP和税收增长强劲、地方政府债务仍然可控，以及监管者致力于对此类问题进行规范，这一问题将逐步得到解决。

我们认为，当前我们研究范围内的、评级为“买入”的银行都拥有良好的风险回报状况。我们的首选股依然是评级为“买入”的、建设银行(H/A股)、工商银行(H/A股)和兴业银行。

高盛高华证券

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