机械行业：追溯日本工程机械全球崛起之源

2010年03月26日 16:25
来源：浙商证券研究所作者：史海?N

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投资要点：

日本是全球第二大工程机械制造强国经过五十多年的发展，日本成为全球第二大工程机械制造强国。无论是产业规模、营业利润还是技术创新、产品品质和全球化发展，日本工程机械均位居世界前列，引领着全球工程机械行业的发展。

日本工程机械崛起中的驱动因素分析专业化高素质人才奠定崛起的基础；本土、欧美和新兴市场交替拉动需求增长；技术创新和效率提升是企业战略中不变的主题；上游零部件行业是决定日本工程机械竞争力的核心要素，而下游租赁业则是其最稳定的市场；政府产业政策大力支持；石油危机、本币升值和成本上升助推日本工程机械完成产业升级，提升全球竞争力。

日立建机，拥有梦想的全球化企业持续创新、产品高端化是卓越之本，为其赢得“挖掘的日立”美誉；多元化和一体化发展使得日立建机拥有完美的产品线，并产生规模优势；而全球化的发展战略更是使得日立建机走上世界工程机械市场的巅峰，成为拥有梦想的全球化企业。

产业升级→出口拓展→全球化发展是工业化中后期中国工程机械的崛起路径产业升级将优化产品结构，对冲成本上升以及产能过剩引起的盈利回落，并增强出口竞争力；海外市场潜力巨大，出口拓展将极大拓宽中国工程机械需求空间；本地化生产、营销以全球化发展是中国工程机械的终极目标。

寻找中国的日立建机：短期看产品、中期看规模、长期看全球资源配置能力短期看产品。随着产业升级进程的加深，工程机械高端产品需求会加速增长，产品结构优化的公司将获得超额收益。建议关注山河智能、三一重工、柳工。中期看规模、较长时间上看，中国工程机械行业将更加成熟，而工程机械本质上属于装配企业，规模化、一体化发展将获得成本优势。推荐关注三一重工、中联重科、徐工机械、柳工。

长期看全球资源配置能力。长期上，国内需求会逐步平稳，海外将是中国工程机械的主导市场。在全球化发展上具备优势的企业会获得长期增长动力，而这类企业肯定在产品结构、规模化发展上也是优势明显，它们最有可能成为中国的日立建机，如三一重工、中联重科。