期指将为商品期市带来增量资金

2010年03月29日 03:52
来源：证券时报

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石珊

对于我国期货市场来说，股指期货的推出绝不仅仅是增加了一个可交易的期货品种，更为重要的是它将逐步改变我国衍生品市场商品期货主导、金融期货缺位的现状。还将通过示范效应而为商品期货市场带来增量资金，促进期货行业的变革和发展。

走向金融期货主导时代

根据国际资本市场发展经验，股指期货推出后，期货市场架构更趋完善，商品期货将会保持平稳增长态势，而推出较晚的股指期货则发展迅猛。

股指期货的上市将推动各项相关制度、交易和风险控制手段进一步完善，为国债及利率、商品指数期货、期权等金融属性较强品种的开发上市创造条件。经过一段时期的发展，金融期货的交易比重将超过商品期货，成为全球金融衍生品市场的主导品种。2008年底，股指期货和期权的交易量已经占到全球交易量的36.76%，加上股票、外汇和利率的期货和期权，金融期货与期权的交易比重则高达89.4%。我们预计股指期货推出后，市场品种结构向国际主流衍生品市场靠拢。

吸引更多投资者进入

股指期货的推出将吸引广大股票投资者和众多专业投资机构，提高投资者对期货交易机制及其功能作用的认知程度。同时，现代投资组合管理理论通过验证发现，将商品投资纳入到投资组合中将会优化投资组合的有效边界，提高单位风险的回报率。

一些参与股指交易的专业投资者在现代投资组合管理理念的影响下，也很可能将商品市场作为资产配置的一部分。金融投资机构将很可能在商品期货出现投资机会时进入商品期货市场，转化为商品期货的参与力量。随着资本市场的不断发展，股票市场和期货市场间资金的流动将渐趋频繁，资金流动规模也将扩大。

随着投资者逐渐接受股指期货作为对冲和调节投资组合风险的重要工具，社会对于“套期保值”这个概念的认知和认可程度必将提升，有助商品市场套期保值等理念的推广，可能吸引更多投资者和企业客户参与套期保值，积极通过期货工具管理风险，为商品期货市场带来增量资金，提高商品期货市场的流动性及影响力。同时，增量资金将使部分期货品种的交投变得更为活跃，打消现货企业对于期货品种流动性的担忧，推动其进入期货市场参与套期保值。

期货行业将重新洗牌

股指期货的上市交易有望改变期货市场的客户结构。高度专业化的、以实践现代投资组合管理理念的机构投资者将大规模进入市场。这将改变以往由投机客和生产企业主导市场的局面，提倡更为理性的投资。而这些机构的投资方式和管理手段都将对期货从业人员提出更高的要求。同时，股指期货促使有实力的券商纷纷通过收购等方式进入期货市场，有助于提高市场的整体研究水平和专业化程度。此外，股指期货的推出将加速期货公司层级分化，期货行业必将经历一次重新洗牌，市场集中度大大提高。(中期研究院石珊)