股指期货丰富基金差异化竞争手段

2010年03月30日 05:30
来源：证券时报作者：游石

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证券时报记者游石

本报讯近期，监管部门就基金投资股指期货指引征求意见，据悉，正式规则有望在4月16日股指期货上市前夕出台。业内专家认为，届时，基金参与股指期货将丰富其投资领域，并进一步推动基金行业进化。

“公募基金讲求相对收益，股指期货推出后，基金利用得好，排名可以上去，大家都会竞相参与。而对于讲求绝对收益的基金专户理财、一对多产品，他们本身对股指期货就非常感兴趣。” 东证期货高级顾问方世圣表示。

据他介绍，股指期货好比工具，可以帮助基金行业再进化，基金可以根据监管法规开放程度，在不同阶段设计不同的新产品。比如，目前所处的第一阶段，发展只具有部分套保功能的股票型基金与股债混合型新基金，强调熊市时可有效降低亏损；第二阶段，发展完全套保的股票型基金与股债混合型基金，用以完全规避熊市下跌风险，也可发展绝对收益型基金或专户管理账户，甚至现货与期货套利基金；第三阶段，向期货信托基金方向发展，产品特点是无论牛、熊市都能创造最大收益。

套值和套利将是基金参与股指期货的主要方式，但具体操作却并非教材上这么简单。方世圣指出，所谓套保不仅仅只是利用衍生工具的避险交易，也可以是在股票建仓过程中，先买期货锁定成本，然后才买股票，降低大资金对个股冲击成本；也可以在熊市尾声，利用期货指数通常比现货低的特点，买入更便宜的指数期货，随后再逐步建立股票头寸。而套利策略，一种是完全及部分复制，一种是做阿尔法策略。基金和证券公司有很强的选股能力，最适合做阿尔法策略，获取股票组合相对大盘的超额收益。

方世圣同时指出，基金参与股指期货需要注意若干问题。首先最重要是资金管理，由于期货采用保证金交易，具有杠杆特性，会放大资金效用，比如在同一时段行情中，用同样的钱去买入万科和股指期货，最终结果差异很大。在避险和套利过程中，特别要控制好自己的仓位。

其次，还要对指数的权重编制原则非常熟悉，目前沪深300指数前50大成分股权重占到58%，前100大成分股占71%，金融类占权重比较大，因而需要重点关注金融、地产和资源类股票。

最后，要注重选择避险时机，基金参与期货要根据市场状况和自身需求，并非随时都有必要。要注意合约月份的选择，注意合约流动性、价差结构的关系，把握好最佳的转仓时机。