期指保证金最低21万元

2010年03月30日 15:52
来源：扬子晚报作者：徐建华

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散户难参与，门槛过高主要是为“保护新手”

徐建华

上周五，中金所宣布股指期货4月16日正式上市，并细化了交易准则。目前，投资者最关心的是，要多少钱才能玩转股指期货？记者昨了解到，除了开户的资金要求50万外，投资者起初交易一手合约所需保证金也超过20万元。

初期做一手要21万元

在股指期货市场，只要付出一定保证金，就可以把交易量放大数倍，相当于在金融市场进行“无偿融资”。根据中金所的规定，沪深300股指期货合约交易保证金，5月、6月合约暂定为合约价值的15%，9月、12月合约暂定为合约价值的18%。不过，上述保证金比例只是中金所规定的基本底限，期货公司收取通过它参与期货交易的客户的保证金时，往往会加上2至3个百分点，因此投资者最后投入的保证金比例接近20%。

弘业期货分析师吴久峰昨给记者算了一笔账，期指定义每个点值为300元，每手合约的价值应当等于当前点位乘以300。根据期指沪深300股指期货仿真交易，5月合约目前在3500点左右，每手合约的价值为3500×300=105万元，以20%的保证金比例来算，交易一手合约所需保证金约为21万元。此外，期货交易并非只要保证金达到最低限度就可以参与。由于股指波动剧烈，参与者需要充足的资金作为保证。以模拟交易中波动相对较小的当月合约连续为例，平均每天的振幅达到3.5%，而最大时达到19.9%，而远月合约的波动更为剧烈。

高门槛是为“保护新手”

对于一些成熟投资者来说，目前20%的保证金比例确实有点高。不过，申银万国总经理曹忠忠认为，这个杠杆比例对新手来说刚刚好。尤其是一些从股民转来的大户，或者是股市私募，对期货本来不大熟悉，这个保证金比例是合适的。曹忠忠说，虽然高保证金会使得成交量变得不大，但是对很多新手来说是很好的保护。

据了解，此次保证金比例同时考虑到了涨停板限制，他们之间有内在关系，目前的保证金比例可以抵御指数出现两个跌停板，保证了追加保证金的时间。业内人士指出，因为我国证券市场历来的习惯是逢新必炒，万一在上市初期，期指出现背离现货的大幅波动，投资者方向看反了，很可能快速爆仓。这次新规则又再次提高了保证金比例，可以看出监管部门和中金所贯彻的平稳推出原则。

从目前股指期货涨跌幅限制看，假设股指期货推出时，一手期指的价值达到100万，客户需要提供的保证金应在20万左右。那么，如果一位资金量是50万元的投资者要做两手期指，风险将变得较大。因为两手期指保证金共40万，如果期指下跌10%，该投资者几乎等同于穿仓，这名投资者立刻就会被催缴保证金，如果不能及时补足，第二个交易日稍有震荡，投资者就可能被强行平仓。

未来或推出“迷你期货”

沪深300股指期货上市，由于所需资金的巨大，并不是所有投资者都有能力参与。不过，保证金比例并不是一成不变的，在期货市场交易所会经常根据市场情况调整保证金比例。例如在节日休市之前，商品期货交易所可能要上调某个商品期货的保证金比例，防止节后出现大规模波动引发穿仓。25日，上期所就发布通知，今年清明节期间将提高各品种合约的保证金水平至9%。

记者了解到，股指期货的保证金水平跟市场波动幅度相关联，在金融危机时期，恒生指数期货的保证金曾高于30%，俄罗斯的股指期货保证金甚至提高到40%以上。但是随着市场波动水平的降低，保证金水平也会调低。但根据国外的经验，股指期货运行平稳一段时间之后，一般都会推出资金量较小的“迷你型”股指期货的如香港恒生指数迷你期货一个点值只要10港币，差不多是现在沪深300股指期货的1。此前，监管部门相关人士也曾表示，未来会考虑推出“迷你期货一个这样普通投资者也可以参与到股指期货的投资当中去。