股指期货将结构性影响股市

2010年03月30日 17:45
来源：晚报作者：楚怡俊

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楚怡俊

晚报讯作为我国资本市场一项重要的基础性制度建设，股指期货将深刻影响我国资本市场的结构，中国股市有望迎来真正的机构投资者时代。

从国际市场的历史经验可以看出，在股指期货推出之前，市场往往有一波上涨行情。推出之后，对于现货市场短期走势可能会因地因时而产生不同的影响。但从长期来看，决定股票市场长期趋势的根本因素是宏观经济运行状况以及市场的整体估值水平，而期货市场只是一个依存于现货市场的衍生产品，不会从根本上改变现货市场的趋势。

对于国内市场，考虑到前期大盘股表现一般，股指期货推出前后短期内大盘股即便没有超额收益，也不会落后市场。从长期来看，随着机构投资者占比的增加和基于股指期货为工具的投资策略的多元化，大盘股会跑赢市场。考虑到A股市场有更强的炒作氛围，存在一定的杠杆因素，股指期货的推出对于A股市场的带动作用可能比海外市场更大，影响的时间也更长。而且从历史上看，由于投资者的“羊群效应”更有可能集中在大盘股上，大盘股走强的可能性更大。

分析人士认为，在股指期货正式推出前，市场可能会结合股指期货推出进程对股指期货概念股进行炒作，股指期货概念股存在交易机会。建议投资者可中长期重点关注相对价值贡献较高的如中国中期、高新发展、中大股份，以及估值相对较低的现代投资、厦门国贸等。投资股指期货概念股时需要注意，一旦股指期货正式推出后，股指期货概念股的风险将大大增加，尤其一些估值较高且股指期货业务对其业绩贡献较小的股指期货概念股将面临着较大的风险。

此外，股指期货的推出，将一举改变封闭式基金高折价率普遍存在的历史。股指期货给市场提供了风险管理的有效工具，投资者可以通过买入高折价率的封闭式基金，同时卖空股指期货，实现几乎没有风险的套利。可以预期的是，随着股指期货的推出，大量风险厌恶型的投资者入市的积极性将会提高，他们绝不会对明显的套利机会无动于衷，套利资金的大量入市必然导致套利空间的消失。

“股指期货正式推出之日将是套利空间消失之时。所以建议利用现在套利机会尚未消失之时，积极介入高折价率且与沪深300指数相关性较强的封闭式基金。同时考虑到封闭式基金与沪深300的相关性均很高特点的情况下，建议直接选取折价率越高的品种作为套利对象。 ” ”