机械军工两股点评

2010年03月31日 09:59
来源：凤凰网财经

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【报告机构】国联证券

1.太原重工(600169)

太原重工(600169)公布2009年年报，2009 年2009 年公司实现营业收入80.69 亿元，同比增长14.49%；实现净利润5.53 亿元，同比增长22.41%；实现每股收益0.77元。

点评：公司09年实现每股收益0.77元，基本符合市场预期。尽管09年受金融危机持续扩散蔓延，影响我国整个经济的发展，但公司抓住重点产品推出，应对市场变化，增加露天矿用挖掘机、有色金属挤压设备、风电、核电、水电等产品的销量，是公司在09年的艰难形势下仍保持了营业收入和净利润的平稳较快增长的好势头。公司之前募投项目基本完成进入投产，挖掘机新总装厂房，新增天桥铣等关键设备，形成每月出产三台大型挖掘机的能力，另外改建的大型压机装配生产线均已完工，大大缓解了大型压机装配面积不足的压力；公司在电控新厂房方面也为做大电气产品奠定了基础。公司未来主要看点是风电业务中风电增速器的快速增长，风电增速器是风电整机中的关键零部件，站风电整机成本的15%，未来国内市场容量巨大，为公司在风电增速器业务方面提供了一定的发展机遇。综合考虑公司的市场开拓能力、新产品的开发能力以及下游采掘业固定资产投资大幅增长带动矿用挖掘机业务的快速增长，我们预计公司10年、11年将实现每股收益分别为0.92元、1512元，且目前公司股价安全边际较高，给予公司“推荐”评级。

2、泰尔重工(002347)

泰尔重工(002347)公布09年年报，09年年实现营业收入3.12亿元，较上年增长22.64%；实现营业利润7,643.35万元，较上年增长26.06%；实现利润总额7,564.73 万元，较上年增长4.73%，低于营业收入的增长幅度，主要是因为上年收到政府补助1,190万元；实现净利润6,314.74万元，较上年增长0.64%；实现每股收益0.81元。 万元，

点评： 公司09年实现每股收益0.81元，略高于市场预期。公司09年在面对严峻的钢铁行业形势，主动调整产品结构，推进了超重型万向轴和硬齿面鼓形齿接轴的国产化，公司还积极改变营销策略和营销模式，加强各项管理，使得公司在09年取得了较为明显的成果和效益。公司是国内目前最大的联轴器生产企业，公司在冶金行业应联轴器领域市场占有率为国内第一，且公司在冷轧板带钢生产线所用的联轴器方面具有很强的技术优势，且公司也在不断提高这些高附加值、高技术产品占比，从而有效提高公司主营业务的盈利能力。泰尔重工未来发展前景看好，公司调整产品结构将主要面向高端客户的高端市场，由于公司生产的联轴器、万向节等产品均是核心并不见中的易耗品，使用寿命一般在1-2年，更换频率高，对备件需求大，因此公司产品市场需求有保证；公司还具备很强的议价能力，保证了产品的高毛利率；在国家产业政策的支持下，备件国产化的步伐也进一步加快，替代进口的国产产品价格将会被稳定增长的市场需求逐步推升；另外，较高的行业技术壁垒以及公司自身产能的扩展均保证了公司较强的综合竞争力。因此公我们看好未来公司产品市场需求的持续增长给公司带来的业绩的持续增长，预计公司10年每股收益为1.1元左右，看好公司未来增长，但结合目前公司股价因素，我们建议投资者逢低介入。

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