短线游资打压沪胶回落整理

2010年04月01日 03:52
来源：证券时报

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东航期货杨文虎

本周三沪胶主力1009合约收盘下跌400元/吨，并收于四个交易日来的低点。周三沪沪胶价格的走势基本上属于震荡单边下跌行情。至于个中原因，笔者认为有下几点：

第一，笔者认为来自于短线游资的抛空行为。自从上周沪胶从24000元/吨下方拔高之后，在周三之前已经连续三个交易日滞涨。虽然沪胶的上涨先于东京胶启动，但东京胶的连续突破上涨却未能带动沪胶再上台阶。这说明沪胶的拔高行情仅仅属于短期行为使然。事实上，东京胶的后续上涨在很大程度上参杂着日元/美元汇率持续走低的影响，但以美元标价的泰国胶价格则在该阶段保持相对稳定，因此沪胶价格的滞涨表现也有其合理原因可寻。但在技术层面，沪胶价格在外部环境利于上涨的情况下，却连续收出三根小阴线。这往往意味着25000元/吨的上档压力不可小视，从而吸引了短线游资入场做空的热情。

通过周三沪胶市场盘中的持仓变化，我们也可以发现一点蛛丝马迹。盘中沪胶总持仓一度扩增至29.5万张，但在临近收盘时，持仓规模又急速回落到了约26万张水平，最终持仓总量仅比上一交易日增加不到3000张。因此，笔者认为当天短线游资的抛空行为对沪胶价格的下跌是有重要影响的。

第二，笔者认为现货保值盘的入场抛空也起到了不小作用。在周三交易结束后，在沪胶持仓榜上，我们可以看到一些保值空头的身影，其中典型代表就是中粮期货。今年以来，该席位的操作风格持续以高抛低平的策略为主，且该席位曾在1001月合约上接过2万余吨的实物盘。因此笔者认为该席位在目前仍可以视作为现货商专属席位来看待。在沉寂多日后，该席位的空头持仓昨日增加了2552张，较上一交易日空头持仓规模增加了近一倍。这说明，现货商对25000元/吨左右的价格还是有着一定的抛空兴趣。这也难怪胶价在25000元/吨上方的压力重重，毕竟多头资金对保值盘的存在还是会有所忌惮。至于保值盘为何选择在周三入场操作，就不容易明察了。

就目前胶价的整体走向而言，笔者认为当前胶价仍未有摆脱区间震荡的能力。在经历多次震荡反复后，沪胶的震荡区间也呈现为三角收敛形态。从技术上来看，当前的区间界定大致在23500-25500元/吨的范围之内。胶价的支持因素无外乎汽车工业的回暖以及全球经济复苏的大好形势，而价格上行突破难行的压力则来自于现货供应的充裕。虽然西南的特级干旱已是举国皆知，西南干旱对云南的产胶量产生一定影响，但这对我国的橡胶供应全局并非主要影响因素。因为我国的橡胶资源有75%的供应量来自于进口，因此东南亚的产胶量对胶价的影响力更占主导地位。1-2月份，我国橡胶进口资源总量同比增加了78.27%，由此可知目前国内橡胶资源供应并不短缺。

最后，笔者认为目前胶价的回落并不会向深跌行情演变，但短期胶价不排除继续惯性回落调整。若胶价有机会调整至23500元/吨附近，则可考虑再次做多。