融资融券起航 券商闯关净资本

2010年04月01日 06:21
来源：时代周报

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时代周报记者 陆玲

3月31日上午9时25分，阎先生在在国泰君安上海江苏路营业部借入现金买进金融股，并在集合竞价后成交成功，轻巧拿走了万众瞩目的融资融券第一单。这意味着经过8年研究和4年准备的融资融券交易进入市场操作阶段，A股双边交易时代来临。

广发证券融资融券业务部负责人表示，31日上午9时25分01秒，该公司深圳深南东路营业厅产生首单业务。

不过，并没有很多人能分享这一喜悦。此前，时代周报记者走访各证券公司营业部发现，由于融资融券的具体操作流程较为复杂，大部分人对此缺乏了解，融资融券专员在作答时，也是一边不停翻阅新近发的培训材料。据营业部的工作人员介绍，来咨询融资融券的股民很多，真正开户的很少。

高利率之困

据统计，截至目前，融资融券开户人数才4000多，更多的客户还是处在观望当中。毫无疑问，最大原因是利率过高。

“如果仔细算一账，高达7.86%的融资利率和9.86%的融券费率，再加上还要缴纳交易佣金和印花税等，费用不少，而且在这种收益和风险都被放大的交易中，个人散户赢率实在太小。”投资者杨先生告诉时代周报记者，他暂时不打算参与，“这样高的成本是故意将部分有意开户的投资者挡在门外。

在上周召开的融资融券启动前动员会上，首批6家融资融券试点券商已经“统一口径”，将采取固定融资利率7.86%和融券费率9.86%和利率基准是向国际惯例看齐。融资利率一般较同期贷款基准利率高3个百分点。

3月31日，融资融券正式启动。从融资融券成本费率看，6家券商融资利率统一为7.86%，但融券费率除了海通证券和国泰君安与融资成本一样外，另外四家均为9.86%，而对沪深两市的融资标的证券折算率在0.3-0.6之间。

“对于个人来说，这样的融资融券利息比买房的按揭利率高多了，而且融资客户的授信期限最长不超过半年，利息达到7.86%，和同期银行贷款利率相比高出3%。目前很多银行无抵押贷款并不麻烦，券商融资融券利息并无优势。”杨先生称。

“不过我们并不担心。”某券商营业部负责人在接受时代周报记者采访时表示，按照监管层“稳起步、高标准”的思路，这是为控制风险。贷款3%很多大客户并不觉得高，其他的个人融资渠道费率更高，温州那些民间借贷的，比这高出不止一个点。

国信证券某营业部大客户告诉时代周报记者，目前还算比较合理。很多大客户主要看重服务价值，不能简单跟银行利率比。

此外，高达50%、甚至90%的保证金，让很多投资者心生怨言。“以90万元作抵押进行融资买入证券时，最多只能融100万元，杠杆已非常之短，若融资保证金比例高于100%，投资者为何缴纳百分百的保证金向券商融资，难道就为了向券商支付7.86%的利率？”

“保证金过高是有些涉嫌侵占客户资金。”万联证券金融衍生品部研究员孙亘告诉时代周报记者，但若一开始定价过低，各券商打起价格战不利于新业务的开展。大客户的佣金目前已非常低了，若单纯跟银行利率看齐，券商也没动力。随着融资融券的全面铺开，可能会降下来。

“现在监管层是本着稳起步、高标准的思路来的。这样的利率也是可以的。目前是积累经验的试点阶段，新生事物不允许失败。西南证券研究中心副总经理解学成在接受时代周报记者采访时表示。

静待转融通

除此之外，目前证券公司开展融券业务，可能遇到“无券可融”的问题。一家券商的融资融券部负责人解释，试点期间融券业务的证券来源于证券公司的自有证券，只有可供出售的金融资产科目下的标的证券才用于融券业务，但实际来看目前各家券商自营盘都不大。

根据11家券商中已披露的2009年年报的7家券商财务报表统计来看，平安每家券商持有上证180、深证100、沪深300成分股的数量为16亿元，不过其中不仅包含可供出售类金融资产，还包括交易性金融资产。

时代周报记者了解到，试点券商目前仅打算拿出总规模中的1/10资金“试水”融券业务，平均5亿元左右。以中信证券为列，120亿元的融资融券规模，只有20亿元是用于融券的。“即便如此，短期内根本无法达到的”

某券商人士在接受采访时很委屈，“融券业务可能造成客户与券商利益相悖。比如我们券商自营部门的一只证券，在可供出售的金融资产项下提供给客户融券业务，客户拿去做空，该券的股价下跌，若正好赶上券商财报统计时期，这会使我们的财报很难看，对不起股东。

多家券商融资融券部负责人均表达了类似的担忧，“融券很可能意味着券商和客户对赌一只股票的涨跌，对于券商的利益存在双向影响的可能，有时即使有券也不敢给客户融。

“这种交易模式试点期间还没有很好的模式，发达国家都有券商间大的拆借，但目前中国各券商之间相对独立，这种模式有待探讨。”某券商融资融券部负责人告诉时代周报记者。

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