股指期货吸引力不足保本基金俱称谨慎

2010年04月01日 08:02
来源：证券日报作者：马薪婷

0人参与0条评论

漫画图来源：证券日报

□ 本报记者马薪婷

3月31日，融资融券正式起航，再有半个月，股指期货也将随之敲开中国证券市场的“大门”

此前不久，监管部门下发了关于《证券投资基金投资股指期货指引(征求意见稿)》，意见稿旨在基金投资股指期货以套期保值为主，有基金公司在接受《证券日报》采访中表示，股票型基金对股指期货参与力度会‘适度’，因为股指期货是一种避险工具，更适合用来对冲风险，但也会同时封杀上涨空间。

展恒理财林琼认为，相对而言，保本基金风险程度较低，且并不放弃追求超额收益的空间，但由于其出于保本的根本需求，其获得的向上的收益有限。而且保本基金受限制较少，因此，理论上说，股指期货的推出可以打开保本基金的收益空间。而实质上，接受《证券日报》采访的保本基金对是否参与股指期货均持谨慎态度。

基金可不可以参与？

中金所方面日前表示，由于证券公司、基金管理公司等机构投资者参与股指期货指引的政策正在征求意见，故现在开户的机构投资者名单里并没有证券公司、基金管理公司等机构投资者参

“从监管、合规合法的角度说，基金能不能投资股指期货还没有定论，暂时没有明确的说法，契约里之前会规定基金可投资的品种中包括法律法规允许的投资品种，但当时股指期货还没有出来，所以现在可不可以依据这条投资？是不清楚的。要等监管部门的具体规定出台后才可知晓。”北京的一家基金公司投资总监这样告诉《证券日报》记者。

上海某基金公司投资总监对《证券日报》说：“目前基金参与股指期货可以依据的前提一是修改契约，二是按照契约中有规定的可以投资其他金融衍生品一项参与，但究竟按照哪个参与要等监管层的具体细则，我觉得修改契约的话，要召开持有人大会，这会比较麻烦，很可能的是按照契约中已有的‘口’进行。

保本基金态度“谨慎”

据统计，目前市场上共有包括银华保本、金元宝石动力、国泰金鹿保本二期、交银保本、南方避险增值以及南方恒元等6只保本基金。而实质上，《证券日报》记者采访获悉，上述基金对是否参与股指期货均持谨慎态度。

南方基金公司相关人士表示，该公司旗下的南方避险不能参与股指期货，而南方恒元在契约中早有明示，可以参与。不过，南方恒元明年即将到期，按照合约要么是进入新的保本周期，要么会转成中证100指数基金，所以现在对股指期货的参与持谨慎态度。

南方避险的合同中显示“本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法公开发行的各类债券、股票以及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。”南方恒元的合同中则显示“本基金可投资于股指期货等金融衍生工具，有关投资比例限制等遵循届时有效的规定执行。如法律法规或监管机构以后允许本基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围。

而金元比联基金公司相关人士也向《证券日报》记者介绍说，金元宝石动力即将到期，不太可能参与股指期货，因为对于即将到期的保本基金比较避讳采取激进的操作方式，一直以来以稳健为主。不过，金元比联基金公司同时向《证券日报》透露，正在上报一个新保本基金产品，这只新产品的契约中会加上股指期货的投资标的。

同时，也有基金表示，是否参与股指期货一要看政策对基金的进一步规定，二要看当时的市场环境。一位投资总监告诉《证券日报》，“任何品种的投资都要看价格与价值的关系，如果价值跟价格偏离太远，我们可能就不会参与。还是要看市场上的投资机会”。他认为，保本基金比股票型和混合型基金的风险偏好低，即使参与也是以套期保值为目的，不会过多参与，放大风险。

股指期货推出的短期影响

那么股指期货推出后，市场的影响如何？

华安基金投资总监尚志民认为，根据成熟市场的经验，在股指期货前后，市场波动并不像大家想象的有“股指期货行情”，大小盘风格转换也不明显。股指期货并不改变绝大多数上市公司的现金流，也不会改变整个市场的基准利率和中长期风险溢价水平。因此，股指期货推出之后，市场并不会有一个大的趋势性的改变。

但是，尚志民也强调，股指期货确实有很多的意义，提供了风险管理工具，有助于降低组合的系统性风险，完善交易机制，有利于吸引更多的投资者及投资资金，同时帮助整个市场的投资者结构优化。国内公募基金参与股指期货的时间应该是在三个月后，参与比例有限，参与股指期货真正的风险还是可控的。

国泰基金则对《证券日报》表示，在不同国家或地区，股指期货的推出对于现货市场短期走势的影响并不一致，它取决于股指期货推出的时点，但基本上因大盘权重股溢价因素，在股指期货推出前一个月，当地股指普遍出现不同程度上涨行情；而因资金分流等因素，股指期货正式推出后的1至2个月左右时间内，当地股指往往会出现不同程度的回落行情；但是从长期看，股指期货的推出不会影响标的指数的长期运行趋势。“我们认为在当前3000点附近的平衡市推出股指期货，更适合这种规律，如不出意外基本上应该是推出先上涨，推出后因为资金分流而下跌，经过1-3个月的调整后恢复正常。”