融资融券能否带来风格转换市场意见现分歧

2010年04月03日 09:52
来源：中国经营报作者：李辉

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作者: 李辉

随着融资融券的开始运行和股指期货上市时间的确定，市场关于“二八转换”的预期再度升温，而近期金融地产等权重股也确实有所表现。国泰君安研究人士认为，大市值股票(尤其是银行股)估值将提高，小市值股票估值将回落。

英大证券研究所所长李大霄强调，融资融券和股指期货制度推出后，蓝筹股的战略地位会抬高，一段时间以来A股“重小盘，轻大盘”的格局可能改变，股票长远定价会更加合理。

“有望改善蓝筹股长期处于相对折价的状态，甚至可能溢价。”国联安基金研究总监陈苏桥说，目前银行股的融资压力影响基本结束，地产股利空前期已经集中释放，并且成交再度活跃，都为“二八转换”提供了契机。

但这并非市场一致意见。关于流动性的担忧仍然压制市场情绪。监管层收紧货币政策已经势成必然，多位官方经济学家也在为加息吹风。

“可以简单测算一下，目前融资融券一共能提供的资金也就400多亿元，与当前A股市场每天成交近2000亿元的情况相比，仍然是小量。”华富基金研究总监程坚认为，大盘蓝筹上涨伴随着大量资金的消耗，目前情况显然并不支持资金源源不断投入股市。

公开信息统计显示，6家试点券商累计的授信总额度高达450亿元。其中，中信证券融资融券业务的额度上限为200亿元，海通证券80亿元，光大证券50亿元、广发证券50亿元、国泰君安40亿元以及国信证券30亿元。

“融资者与券商通常是利益冲突双方，券商热衷推荐融资时，通常是市场趋势并不明确的时候。”渤海证券研究员房振明说，在目前股票市场走势并不明朗的状态下，通过融资业务获取8%左右稳定回报率，将大大提高券商净资本的使用效率和收益率。但是，一旦市场趋势向好，券商用于融资融券资金的机会成本将大大增加，按照目前的收费比例，券商机会成本调整后的资金收益率的吸引力将大打折扣。“因此，在基本面和资金面没有显著变化的情况下，期待依靠融资资金来改变市场，难度很大。”