西南证券：人民币升值对汽车行业影响积极

2010年04月06日 09:32
来源：中国证券网

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人民币汇率经历了挂牌价和调剂价的双轨制阶段、汇率并轨后的柔性盯住美元制阶段、亚洲金融危机后的刚性盯住美元制阶段以及2005 年汇率制度改革后的升值阶段。为准确分析汇率变化对我国汽车工业的影响，根据汇率的不同发展阶段，并结合汽车工业的实际情况，我们将2000 年后的汇率变化分为三个阶段加以讨论。经分析相关数据，结论是人民币渐进式小幅升值对汽车行业影响并不是非常显著，汽车工业进出口的表现更多是与国际、国内经济大环境呈现关联性。

人民币升值的优点是能够促使更多有实力的车企尽快谋求海外布局和经营全球战略。另外，人民币升值将加快车企“全球采购”步伐，进口零部件成本下降，直接使整车生产成本下降，并有利于在短期内迅速提高产品质量和等级；还有，本币升值将促使涉外企业加紧完善优化外贸流程，尽可能压缩出口成本，并且促使企业加紧产品升级和成本控制，以此弥补由于升值导致的盈利空间减小的损失；人民币大幅升值还将对汽车及零部件进口商构成重大利好，以2009 年汽车商品总计331.07 亿计算，升值5%将为进口商节约成本近17 亿美元。

人民币升值也需重视如下问题：升值使进口车随着汇率变动变得“便宜”，削弱国产车价格竞争优势，使汽车强国同等级汽车更具竞争力；国内企业采购国际技术先进零部件的成本因本币升值而下降，全球采购技术和零部件加以应用，不利于整车行业的长期发展；使经许多年培育出来的、以发展自主品牌车辆取代进口车辆的消费趋势逐渐消退。

揭示 CKD 盈利模式的两个发展路径。依前文所述，汽车及零部件行业对渐进式小幅升值不敏感。当升值累进到4%-6%区间时，汽车及零部件行业进出口出现较大震荡。但是，从长期看，与汽车及零部件行业更为相关的是国际和国内的宏观经济形势以及相关产业链的重要原材料的价格变动。因此，对本币一次性升值到位，并且升值5%，然后钉住美元，对于汽车行业将产生积极影响。(西南证券研发中心)